- 2025-11-28 20:08:10
美股前瞻 | CME期貨交易暫停，“黑五”開啓購物季
1. 11月28日(週五)美股盤前，由於 CyrusOne 數據中心出現冷卻問題，芝加哥商品交易所集團 ( CME ) 暫停交易，導致股指期貨週五繼續停牌。然而，追蹤主要股票指數的 ETF 在盤前交易中上漲：SPY +0.26%，QQQ +0.42%，DIA +0.11%。2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.03%，英國富時100指數漲0.11%，法國CAC40指數漲0.10%，歐洲斯托克50指數跌0.02%。市場消息芝商所因故障暫停衍生品交易，恐引發市場波動。芝加哥商品交易所駐新加坡的一位發言人表示，由於其數據中心出現技術問題，芝加哥商品交易所週五暫停了期貨和期權交易。該發言人通過電子郵件聲明稱：“由於 CyrusOne 數據中心出現冷卻問題，我們的市場目前暫停交易。支持團隊正在努力盡快解決該問題，並會在預開盤詳情確定後立即通知客戶。”包括美國原油、汽油以及通過芝加哥商品交易所電子平臺交易的馬來西亞交易所棕櫚油在內的合約，在美國感恩節假期後的週五亞洲早盤受到影響。交易員表示，美國國債和標普500指數期貨合約也受到了影響。據最新消息，芝商所表示，交易平臺BrokerTec美債期貨已恢復交易，其他市場目前仍暫停交易。“黑五”開啓購物季，零售增長料放緩。“黑色星期五”（感恩節後的第二天）標誌着假日購物季的開始，該購物季通常佔美國零售商全年利潤的三分之一。美國美國全國零售聯合會 (NRF) 預計，感恩節到網絡星期一之間的五天裏，將有 1.869 億美國人購物，這將創下紀錄，超過去年的 1.834 億。預計11月和12月的銷售額將首次超過1萬億美元，但銷售增長預計將放緩至3.7%至4.2%，低於去年4.8%的增幅。美國零售聯合會表示，消費者計劃平均每人花費 890.49 美元。銷售增長放緩與其它主要數據公司對假日購物季的預測較爲悲觀的預期相呼應。假日購物季的開始，該購物季通常佔美國零售商全年利潤的三分之一。非農持續萎靡之際，特朗普祭出“核彈級”移民限制! 試圖封死第三世界勞動力閘門。美國總統唐納德·特朗普當地時間週四晚間宣佈了一項全面收緊美國移民規定的重磅計劃，其中包括暫停來自“第三世界國家”的移民，以及取消在美“非聯邦公民”享有的所有聯邦福利和政策補貼。特朗普對於美國國內非法移民的最新立場意味着，在非農就業數據報告已經顯著走弱的同時，未來勞動力市場供給還可能被特朗普政策進一步收緊。因此美國勞動力市場短期內更像是一場“慢性衰退”，不至於瞬間斷崖式崩塌，卻足以讓美國經濟步入長期緩慢甚至負增長區間。高盛警示：裁員潮持續蔓延，美國就業市場疲軟跡象加劇。高盛在其新發布的報告中警告稱，美國勞動力市場可能開始走軟，因爲私營部門數據顯示多個行業正在出現日益加劇的裁員潮。高盛表示，美國各州與計劃大規模裁員相關的申報——即WARN申報——已飆升至自2016年以來的最高水平(不包括疫情期間的激增)，這是該行近十年來追蹤到的最急劇增長。報告指出，由專門追蹤企業裁員情況的Challenger, Gray & Christmas彙編的數據顯示，截至10月企業裁員公告量已攀升至經濟衰退期外從未見過的水平，科技、工業製品及食品飲料等領域的裁員是主要推動因素。加密市場動盪衝擊"數字資產國庫"公司，行業整合在即。近期加密貨幣市場動盪顯著拖累持有比特幣等代幣的上市公司股價，令這一快速增長但小衆的"數字資產國庫"(DAT)板塊承壓。儘管年初在特朗普加密友好立場及Michael Saylor旗下Strategy公司成功案例的推動下，大量上市公司涌入加密貨幣投資，但AI泡沫擔憂與美聯儲降息不確定性已導致比特幣跌至4月以來低點，相關公司股價大幅回落，Strategy 11月跌幅近36%。截至上週五，至少15家比特幣國庫公司股價已跌破其代幣淨資產價值。目前DAT公司累計持有4%的比特幣、3.1%的以太幣和0.8%的索拉納，其動向可能對幣價產生重大影響，渣打銀行預計該行業將加速整合。特朗普拋出“零所得稅”重磅炸彈!欲用關稅填補2.4萬億美元缺口。在感恩節向美國海外駐軍發表的節日講話中，美國總統特朗普表示，由於關稅帶來的政府收入，他的政府可能會在未來幾年內完全削減所得稅，這無疑是一枚震撼經濟學界的“重磅炸彈”。特朗普在視頻通話中對軍方人員說道，“在接下來的幾年裏，我認爲我們會大幅削減甚至完全取消所得稅，因爲我們獲得的稅收總額將非常龐大，所以我們可能會幾乎完全取消所得稅。”這並非特朗普首次提及此概念。早在競選期間，他就曾多次表達對19世紀美國財政模式的嚮往——在1913年引入所得稅之前，美國聯邦政府的主要收入來源正是關稅。個股消息First Brands破產餘波未平!美證監會對傑富瑞(JEF.US)啓動調查。兩位知情人士透露，美國證券交易委員會正在調查傑富瑞集團(JEF.US)與已破產汽車零部件供應商第一品牌公司(First Brands)的關聯。美國證交會正在調查傑富瑞集團是否向其Point Bonita基金的投資者充分披露了其對第一品牌公司的風險敞口。該監管機構還在審查傑富瑞集團的內部控制情況，以及該投行各部門內部和部門之間潛在的衝突。知情人士透露，美國證交會的調查仍處於早期階段，目前尚不清楚是否會得出任何不當行爲的指控。霸王茶姬(CHA.US)發佈三季度財報，海外GMV大漲超75%。截至今年9月30日的第三季度，霸王茶姬全球門店數達到7338家。第三季度總GMV達79.30億元，淨收入32.08億元，經調整後淨利潤爲5.03億元。截至9月30日，霸王茶姬小程序註冊會員用戶數達到2.22億，同比增長36.7%。值得注意的是，本季度霸王茶姬的海外業務持續增長，海外GMV超3億元，同比大增75.3%，環比增長27.7%，海外GMV連續兩季度同比增長超75%。財報信息顯示，霸王茶姬已實現連續11個季度盈利。截至2025年9月30日，公司現金、現金等價物、受限現金、定期存款共91.42億元，且無任何有息負債，現金流健康。歐盟啓動審查，蘋果(AAPL.US)廣告與地圖服務或面臨《數字市場法案》嚴格監管。歐盟反壟斷監管機構表示，在蘋果(AAPL.US)的廣告服務平臺Apple Ads與地圖服務Apple Maps達到關鍵標準後，將評估其是否應受制於歐盟《數字市場法案》的嚴格規定。對此，這家美國科技巨頭則主張其服務應獲得豁免。Meta轉向谷歌TPU擾動AI版圖，OpenAI鏈洽談380億美元鉅額貸款加固生態。有知情人士週五透露，多家銀行正在就一筆高達380億美元的新貸款事宜，與甲骨文(ORCL.US)以及數據中心開發商Vantage Data Centers展開洽談，這筆貸款將用於爲OpenAI擴建更多基礎設施。這一消息迅速將市場的關注點拉回到OpenAI及其合作伙伴(如甲骨文、微軟和亞馬遜)所構建的生態系統上。近期，Meta向谷歌採購TPU芯片的消息一經傳出，便在市場掀起波瀾。這一動態不僅促使市場重新審視谷歌在AI領域的實力，還引發了關於“谷歌AI鏈”的熱烈討論。受此影響，部分與OpenAI關聯度相對較高的公司也承受了不小的壓力。達利歐預警AI泡沫，橋水卻看到CoreWeave(CRWV.US)的“黃金”機遇。全球最大對衝基金橋水上季度完成了一筆出人意料的投資——斥資3700萬美元購入270556股CoreWeave股份。這一投資時點尤爲引人關注，因爲該基金創始人達利歐近期剛警告稱，人工智能(AI)板塊已處於泡沫交易區間。值得玩味的是，達利歐並未建議投資者恐慌性拋售。他提出了更精細的見解：雖然當前股價確實遠超企業內在價值，但泡沫不會憑空破裂，往往需要政策突變或財富稅等催化劑纔會被戳破。他真正擔憂的是堅守陣地的投資者將面臨的後續挑戰。歷史經驗表明，當市場狂熱至此，未來十年的投資回報往往不盡如人意。重要經濟數據和事件預告北京時間23:00：美國9月季調後新屋銷售年化總數(萬戶)。感恩節 提前於北京時間29日02:00休市。旗下美債期貨合約交易提前於北京時間29日03:30結束。旗下貴金屬、美國原油、外匯期貨合約交易提前於北京時間29日03:45結束，股指期貨合約交易提前於北京時間29日02:15結束。旗下布倫特原油期貨合約交易提前於北京時間29日04:00結束。
- 2025-11-28 19:22:01
First Brands破產餘波未平！美證監會對傑富瑞(JEF.US)啓動調查
智通財經APP獲悉，兩位知情人士透露，美國證券交易委員會正在調查傑富瑞集團(JEF.US)與已破產汽車零部件供應商第一品牌公司（First Brands）的關聯。美國證交會正在調查傑富瑞集團是否向其Point Bonita基金的投資者充分披露了其對第一品牌公司的風險敞口。該監管機構還在審查傑富瑞集團的內部控制情況，以及該投行各部門內部和部門之間潛在的衝突。知情人士透露，美國證交會的調查仍處於早期階段，目前尚不清楚是否會得出任何不當行爲的指控。破產引發金融市場的劇烈震盪First Brands於今年9月份根據《破產法》第十一章申請破產保護，債務總額約達120億美元。First Brands 的破產對華爾街的金融機構造成了巨大沖擊。多家大型銀行和對衝基金，包括傑富瑞、瑞銀和千禧年基金等，都面臨數十億美元的風險敞口。其中，傑富瑞受到的衝擊尤爲顯著。該銀行通過其資產管理部門的“Point Bonita”基金提供了約7.15億美元的與 First Brands 應收賬款掛鉤的融資。其中，傑富瑞集團的風險敞口包括4300萬美元的應收賬款，以及First Brands200萬美元的貸款利息。瑞銀旗下的對衝基金部門 O'Connor 也因對 First Brands 的敞口而遭受損失，目前正在清算相關基金。創始人面臨財務欺詐指控破產程序揭露了First Brands前所未有的財務混亂和欺詐指控。公司新管理層指控其創始人兼前首席執行官帕特里克·詹姆斯濫用公司資金，挪用了數億美元，並通過虛假髮票和雙重抵押操作產生了至少23億美元的表外負債。美國司法部已對 First Brands 展開刑事調查，重點關注欺詐行爲和“失蹤”的數十億美元資金。破產法院也任命了一名獨立的審查員，深入調查公司的發票保理和表外融資安排，以查明資金流向和是否存在欺詐性轉賬。此外，美國證交會正在調查傑富瑞，審查其是否充分向投資者披露了 First Brands 相關的風險，以及其內部控制是否存在問題。這些法律調查不僅旨在追回資產，更可能導致金融監管和會計準則的調整。
- 2025-11-28 19:12:45
霸王茶姬(CHA.US)發佈三季度財報 海外GMV大漲超75%
智通財經APP獲悉，11月28日晚間，霸王茶姬（CHA.US）公佈了2025年第三季度財報。財報顯示，截至今年9月30日的第三季度，霸王茶姬全球門店數達到7338家。第三季度總GMV達79.30億元，淨收入32.08億元，經調整後淨利潤爲5.03億元。截至9月30日，霸王茶姬小程序註冊會員用戶數達到2.22億，同比增長36.7%。值得注意的是，本季度霸王茶姬的海外業務持續增長，海外GMV超3億元，同比大增75.3%，環比增長27.7%，海外GMV連續兩季度同比增長超75%。財報信息顯示，霸王茶姬已實現連續11個季度盈利。截至2025年9月30日，公司現金、現金等價物、受限現金、定期存款共91.42億元，且無任何有息負債，現金流健康。財報公佈，公司董事會決定派發特別現金股息，總額約1.77億美元，股東持有的每股普通股或每份ADS將獲得0.92美元。截至2025年12月8日休市登記在冊的普通股和ADS持有人有資格獲得股息。海外GMV連續兩季度大漲超75%，成爲重要增長引擎本季度，霸王茶姬的海外業務持續增長，海外GMV超3億元，同比大增75.3%，環比增長27.7%。海外GMV連續兩季度同比增長超75%，已成爲公司重要的增長引擎。三季度，霸王茶姬進入菲律賓、越南市場，海外門店數量達262家。2025年8月29日，霸王茶姬在菲律賓同時新開三家門店，正式進入菲律賓市場。根據公開信息，開業三天共售出超2.3萬杯。第三季度期末，霸王茶姬在越南門店達到8家。在馬來西亞、新加坡、泰國等地，霸王茶姬也推出了廣受歡迎的新品和活動。9月，霸王茶姬攜手泡泡瑪特的HACIPUPU系列IP，在新加坡、馬來西亞、印度尼西亞和泰國推出區域限定新品“青玉香提”。在馬來西亞，活動首日，該產品系列的杯佔比達到了50%，創下了品牌歷史上的最高紀錄；在新加坡，活動首周“青玉香提”系列日均出杯500杯以上。10月，霸王茶姬在馬來西亞和泰國均迎來里程碑事件。霸王茶姬馬來西亞門店數突破200家；在泰國，霸王茶姬選址曼谷地標“王權大京都大廈”，開出地面高度約300米的“最高”門店。8月29日，霸王茶姬菲律賓首店開業9月，霸王茶姬在馬來西亞吉隆坡舉辦活動，慶祝當地門店突破200家會員數持續增長，區域新品和特色門店亮眼在國內，面對市場波動，霸王茶姬堅定選擇“高質量發展”。第三季度，電商平臺發起的外賣大戰比二季度更爲激烈，霸王茶姬剋制參戰，不以低價換市場，會員數依然保持增長，達到2.22億，同比上漲36.7%。門店拓展方面，9月，霸王茶姬全球最大規模的“超級茶倉”在中國香港開業。該門店面積超1000平米，不僅在空間規模上有所突破，還在門店中將“煮、煎、點、泡、萃”等飲茶方式應用於現場茶飲製作。三季度，中國內地也開出不少主題門店。比如北京的“書香茶韻”主題店，廣州的“嶺南茶居”文化主題店，都用獨特的空間美學演繹了在地文化，豐富了消費者的線下體驗。產品創新方面，霸王茶姬第三季度在全國推出了“滇橄欖”活力輕果茶等產品，也在全國多地推出了區域限定新品，一經面世就一躍成爲該區域廣受歡迎的產品。例如，在廣東地區，霸王茶姬推出的“赤霞躍金”加入了新會紅柑風味；浙江區域推出了限定新品“風荷曲苑”，以龍井茶爲茶底，結合柚香與荷葉清香形成清冽香調；在四川、西藏，霸王茶姬推出與熊貓和花聯名的限定新品“川上行歌”，甄選紅玉紅烏龍搭配自然蘋果果香，呈現層次豐富的馥郁茶香。
- 2025-11-28 19:02:18
歐盟啓動審查 蘋果(AAPL.US)廣告與地圖服務或面臨《數字市場法案》嚴格監管
智通財經APP獲悉，歐盟反壟斷監管機構表示，在蘋果(AAPL.US)的廣告服務平臺Apple Ads與地圖服務Apple Maps達到關鍵標準後，將評估其是否應受制於歐盟《數字市場法案》的嚴格規定。對此，這家美國科技巨頭則主張其服務應獲得豁免。據瞭解，兩年前，蘋果App Store、iOS操作系統及Safari瀏覽器已根據《數字市場法案》被認定爲“核心平臺服務”。該法案旨在約束大型科技公司的市場影響力，爲競爭對手開放市場空間，進而爲消費者提供更多選擇。歐盟委員會透露，蘋果已正式通報其廣告與地圖服務已滿足《數字市場法案》中“守門人”(gatekeepers)的兩項判定標準：相關服務月活躍用戶數超4500萬，且公司市值達到750億歐元(約合790億美元)。符合該標準的企業需遵守一系列強制性義務與禁止性規定。歐盟委員會將在45個工作日內就是否將蘋果這兩項服務列爲“守門人”作出最終裁定。若裁定通過，蘋果需在六個月內完成合規整改。蘋果於週五迴應稱，已向歐盟反壟斷監管機構提交正式反駁意見。該公司強調，Apple Ads在歐盟在線廣告服務市場中並非主要參與者，其市場份額遠低於谷歌(GOOGL.US)、Meta(META.US)、微軟(MSFT.US)、TikTok及X平臺等競爭對手，且該服務未使用來自其他蘋果服務或第三方平臺的數據。至於Apple Maps，蘋果強調其在歐盟市場的使用率遠低於Google Maps、Waze等同類產品，且不具備直接連接商業用戶與終端用戶的關鍵中介功能。
- 2025-11-28 18:18:16
AI算力飆升引爆存儲牛市，美銀預測週期延續至2027上半年
智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭美國銀行近日發佈的一份主題爲“存儲超級週期吞噬全球”的研究報告，無疑大舉強化了近期強勢席捲全球股票市場的“全球存儲系列產品進入史無前例超級週期”這一市場最強交易邏輯之一。從OpenAI已經簽署的接近1.4萬億美元規模AI算力基礎設施累計協議以及“星際之門”AI基建進程來看，這些超級AI基建項目都迫切需要堪稱天量級的數據中心企業級高性能存儲(以HBM存儲系統、企業級SSD/HDD，服務器級別DDR5等存儲產品爲核心)，增長推動產品需求與售價以及存儲大廠們股價狂飆式增長。今年以來，不僅SK海力士、三星電子以及美光科技這三大全球存儲芯片領軍者股價漲幅超三位數，企業級數據存儲產品巨頭們的漲幅則比這三大存儲原廠更加強勁——比如希捷、閃迪和西部數據的股價今年漲幅均超過200%，其中企業級SSD存儲系統領軍者閃迪今年迄今的漲幅高達驚人的500%，這些存儲芯片與產品線巨頭們可謂大幅跑贏美股大盤乃至全球股票市場。美銀資深分析師們表示，近期對於包括SK海力士以及三星等存儲芯片領軍者的渠道調研顯示，SK海力士在HBM4/4e以及當前的HBM3e上繼續確立領先優勢，併成爲英偉達、谷歌、OpenAI等大型AI算力客戶們的最優先供應商;美銀預計包括DDR4與DDR5在內的傳統DRAM在2026年需求繼續大幅超供，價格與盈利仍有龐大上行空間(比如，美銀預計今年以來漲幅超100%的某些DRAM合約價，未來半年左右的時間裏還有50%+空間)，企業級SSD所主導的NAND長期樂觀情緒，以及HDD企業級硬盤合約定價則持續呈現邊際躍升。美銀預判這一輪存儲超級週期至少將延續至2027年初期，並且基於這一輪貫穿HBM3e/HBM4/4e、DRAM以及NAND系列高性能存儲產品的史無前例級別景氣度上行週期，美銀大幅看漲海力士和三星兩大龍頭——認爲股價屢創新高的這兩大存儲芯片巨頭還能漲至少50%以及40%，並且認爲全球存儲板塊正持續進入與超級週期密切相關聯的“估值重估”牛市階段。當數據中心物理存儲無法滿足企業與消費者們“AI信仰”，存儲“超級週期”已然啓幕隨着美國科技巨擘谷歌在上週重磅推出Gemini3 AI應用生態之後，這一最前沿AI應用軟件隨即風靡全球，推動谷歌AI算力需求瞬間激增。Gemini3 系列產品一經發布即帶來無比龐大的AI token處理量，進一步驗證了華爾街所高呼的“AI熱潮仍然處於算力基礎設施供不應求的早期建設階段”。華爾街分析師們一致認爲美光、SK海力士以及三星等存儲巨頭將是最大贏家勢力。畢竟無論是谷歌無比龐大的TPU/AI ASIC算力集羣，抑或是谷歌購置的海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，以及當前谷歌加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別高性能DDR5存儲設備以及企業級高性能SSD。而美光、SK海力士以及三星正好同時卡在這三塊：HBM、服務器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心SSD，是“AI內存+存儲棧”裏最直接的受益者之一。此外，SK海力士、三星以及美光將多數產能集中於HBM存儲系統——這類存儲產品需要的產能以及製造、封測複雜度相比於DDR系列以及HDD系列存儲芯片而言複雜得多，因此三大存儲芯片領軍者不斷將產能遷移至HBM，也在很大程度上導致這些硬盤類存儲產品供不應求。全球兩大存儲巨頭——三星電子與SK海力士，以及西部數據和希捷等存儲巨頭們近期公佈的無比強勁業績，令摩根士丹利、美國銀行以及瑞穗等華爾街大行高呼“存儲超級週期”已至，凸顯出全球持續井噴式擴張的AI訓練/推理算力需求全面帶動DRAM/NAND系列存儲產品需求指數級擴張，尤其是在全球存儲市場中，當前需求最爲旺盛的當屬DRAM細分領域HBM存儲系統與服務器級別高性能DDR5;此外，NAND領域的企業級SSD需求也在近日開始呈現激增態勢。在這輪以AI大模型更新迭代以及AI數據中心擴建/新建爲核心的史無前例AI投資週期中，英偉達/博通/AMD等核心AI算力組件廠商們無疑是最大贏家;緊隨其後的，則是以HBM爲代表的高端存儲器供應商(SK海力士、三星以及美光等)，以及服務於AI數據中心的企業級高性能存儲廠商(近線HDD 與數據中心SSD)。這兩條鏈路正在構成“AI 算力×數據中心存儲”的雙輪AI投資週期驅動，其中HBM/高端DDR5存儲系統是緊貼AI GPU/AI ASIC算力集羣的第一存儲產品梯隊，而緊隨其後的企業級 HDD/SSD 則是承接AI數據“存儲大洪流”的AI基礎設施建設狂潮的另一個大贏家勢力。DRAM與NAND迎來無與倫比的景氣度週期！今年以來股價屢創新高的SK海力士與三星漲勢遠未終結美銀分析師們表示，HBM4/4e將繼續與AI GPU/ASIC一道成爲AI 超算時代的“主糧”，SK則海力士繼續拉開代際差距。當前市場聚焦的HBM4 進度方面，HBM4量產與擴產“按計劃推進”，截止4Q已經有實際出貨，並且美銀調研顯示SK海力士向英偉達供應的HBM4確實像市場消息顯示的那樣較上代漲價超50%。美銀預計SK海力士的HBM4存儲系統在2026年下半年有望實現 “跨越點”——即出貨量佔總HBM銷量的50%+，預計基於更先進1c-node 工藝的HBM4e預計將在 2026年末至2027年初上市。SK海力士管理層表示，近期確實在加速向AI ASIC大客戶們(ASIC典型技術路線就是谷歌TPU) 提供HBM3e/HBM4，並且該公司認爲現在所處的行業位置非常有利。美銀自己的渠道調研也指出SK海力士是谷歌/ 博通的“No.1 HBM3e供應商”，預計2026–27年HBM市場份額可達50–60%。HBM4/4e 不只是容量升級(更大單堆容量)、更是帶寬和能效的階躍——對谷歌TPU、英偉達Blackwell/Rubin架構這類高端AI芯片來說，HBM已經成爲性能上限的核心瓶頸。誰先把HBM4量產、良率和成本打下來，誰就牢牢卡在AI算力產業鏈利潤最豐厚的位置之一。美銀這份報告的核心邏輯之一在於：這輪存儲超級週期裏，SK海力士將長期是絕對主角。因此對於SK海力士目標股價，美銀予以80萬韓元目標股價，意味着屢創新高的SK海力士接下來12個月潛在漲幅高達50%;值得注意的是， 美銀予以的3.6x 2026E P/B估值，意味着這個倍數比2018年的那輪“雲計算驅動的存儲超級牛市”頂峯的2x P/B 高了足足50%+，意味着此輪有望持續至2027年上半年的存儲超級週期無論是強度還是時間跨越均有望超上一輪景氣週期。對於三星電子，美銀分析師們表示，在HBM4量產和1c節點爬坡上，三星“仍顯著落後於SK海力士”，但美銀認爲三星在“傳統DRAM+Foundry”組合上的利潤修復空間更強大。美銀予以三星目標價14萬韓元，採用2.1x 2026E P/B級別估值，這個水平同樣超越三星當年的歷史峯值估值區間(2017–18以及2021–22的2.0x估值)且顯著高於長期平均P/B估值(2015–24年約1.4x)。對於當前市場聚焦的DRAM未來上行預期，美銀預計，今年以來漲幅超100%的DRAM合約價，未來半年左右的時間裏還有50%+空間，不過美銀表示，當前DRAM現貨價“異常偏高”，可能會有小幅修正，但合約價仍遠低於現貨價。美銀預計，隨着英偉達AI GPU算力集羣龐大需求帶來的HBM4/4e，DRAM/NAND訂單，加之谷歌新一代TPU上線，DRAM與NAND合約價的誇張漲勢遠未完結。在傳統通用DRAM上，美銀的基調同樣樂觀，甚至直接用了 “DRAM super-cycle” 這一套話術：美銀預計到2026年底，1c節點(再下一代縮微工藝)預計可佔韓國DRAM產能(剔除HBM)的約 50%，而2025年底只有約20%。美銀調研顯示，DRAM長約型訂單增長無比迅速，但價格仍多爲按季度談判——說明買方願意鎖量，但價格還有再上行空間，美銀調研顯示，2026年DRAM需求將繼續遠遠超過供給。關於NAND，美銀在研報中表示，SK海力士管理層強調不積極擴張NAND晶圓產能，說明本輪存儲芯片巨頭們的主戰場就是HBM/DRAM，而非聚焦於價格更卷的NAND技術路線。但是SK海力士認爲與6–12個月前相比，NAND市場情緒全面轉向樂觀，主要受企業級數據中心SSD(eSSD)需求預期提升驅動;但非常關鍵的一點是：SK海力士目前沒有擴大NAND晶圓產能的計劃，美銀分析團隊預計當前需求強勁的“閃迪SanDisk數據中心eSSD”合約價有望繼續大漲。
- 2025-11-28 16:10:07
Meta轉向谷歌TPU擾動AI版圖 OpenAI鏈洽談380億美元鉅額貸款加固生態
智通財經APP獲悉，有知情人士週五透露，多家銀行正在就一筆高達380億美元的新貸款事宜，與甲骨文(ORCL.US)以及數據中心開發商Vantage Data Centers展開洽談，這筆貸款將用於爲OpenAI擴建更多基礎設施。這一消息迅速將市場的關注點拉回到OpenAI及其合作伙伴(如甲骨文、微軟和亞馬遜)所構建的生態系統上。近期，Meta(META.US)向谷歌(GOOGL.US)採購TPU芯片的消息一經傳出，便在市場掀起波瀾。這一動態不僅促使市場重新審視谷歌在AI領域的實力，還引發了關於“谷歌AI鏈”的熱烈討論。受此影響，部分與OpenAI關聯度相對較高的公司也承受了不小的壓力。事實上，早在10月24日，就有消息人士透露，銀行方面最早計劃於10月27日啓動總額達380億美元的銀團債務融資。若該計劃順利推進，這將成爲人工智能基礎設施領域規模最大的一筆槓桿貸款。此項交易由摩根大通和三菱日聯金融集團牽頭，資金將被拆分爲兩項高級擔保信貸：其中232.5億美元將投入到德州數據中心項目，另外147.5億美元則用於威斯康星州項目。報道稱，兩座中心均由Vantage開發，完工後由甲骨文運營，爲 OpenAI 提供算力支持;它們是甲骨文與 OpenAI 合作的“星際之門”計劃的一部分，該計劃擬五年內投資 5,000 億美元打造 AI 基礎設施。上述知情人士表示，首輪承銷分配後，富國銀行、法國巴黎銀行、高盛、三井住友銀行和法國興業銀行已獲得部分份額。摩根大通、三菱日聯、三井住友及 OpenAI 均拒絕評論;甲骨文、Vantage及其他銀行未立即迴應。此次Vantage所獲的兩項貸款，期限設定爲四年，且具備兩次續期選項(每次續期期限爲一年)，貸款利率採用基準利率加上約250個基點的計算方式。在項目建設期間，僅需支付利息;待項目投入運營後，開始進行本金的攤還。當前，投資者對人工智能(AI)相關資產展現出旺盛的需求，在此背景下，銀行與私募信貸機構紛紛踊躍佈局大額融資項目。值得一提的是，Meta 上月選定太平洋投資管理公司(Pimco)與藍鴞資本(Blue Owl)作爲牽頭方，爲其位於路易斯安那的數據中心開展規模達290億美元的債股混合融資。相關債券在二級市場表現強勁，一度上漲10美分(以每美元面值計)，這一行情爲Pimco帶來了約20億美元的賬面收益。
- 2025-11-28 15:42:10
納微半導體(NVTS.US)聯手WT微電子整合亞洲分銷網絡，加速向AI與能源等高功率市場轉型
智通財經APP獲悉，納微半導體(NVTS.US)通過與WT微電子簽署戰略分銷協議，整合了其在亞洲的分銷網絡。此次合作將增強納維在亞洲地區領先的氮化鎵與碳化硅功率器件的技術支持和供應鏈服務。根據合作協議，WT微電子將主導客戶對接、設計導入活動及區域物流管理，確保納維產品在亞洲地區的穩定供應與快速交付。納微半導體的核心戰略是從低利潤的移動消費電子市場轉向高增長、高功率的AI數據中心、能源和工業市場。今年5月，5月21日，納微半導體宣佈與英偉達合作開發下一代800伏高壓直流(HVDC)架構，爲包括Rubin Ultra在內的GPU提供支持的“Kyber”機架級系統供電。納微半導體的氮化鎵和碳化硅技術將在這一合作中發揮關鍵作用。據悉，新的電源架構旨在解決AI工廠(即專爲大規模人工智能與高性能計算負載而設計的數據中心)中的電力分配挑戰。傳統的機架內54伏電源分配已無法滿足多兆瓦級機櫃的功率密度需求。憑藉流動比率高達8.23、債務股權比僅爲0.02的強勁資產負債表，納微半導體在爲其技術進步項目提供資金方面處於有利地位。
- 2025-11-28 15:18:27
達利歐預警AI泡沫 橋水卻看到CoreWeave(CRWV.US)的“黃金”機遇
智通財經APP獲悉，全球最大對衝基金橋水上季度完成了一筆出人意料的投資——斥資3700萬美元購入270556股CoreWeave(CRWV.US)股份。這一投資時點尤爲引人關注，因爲該基金創始人達利歐近期剛警告稱，人工智能(AI)板塊已處於泡沫交易區間。值得玩味的是，達利歐並未建議投資者恐慌性拋售。他提出了更精細的見解：雖然當前股價確實遠超企業內在價值，但泡沫不會憑空破裂，往往需要政策突變或財富稅等催化劑纔會被戳破。他真正擔憂的是堅守陣地的投資者將面臨的後續挑戰。歷史經驗表明，當市場狂熱至此，未來十年的投資回報往往不盡如人意。達利歐特別強調將投資組合分散至黃金等資產類別的重要性——金價最近一度突破每盎司4300美元，創下歷史新高。此次對CoreWeave的投資，顯示橋水在保持警惕的同時仍積極捕捉結構性機遇。CoreWeave專注於建設AI專用數據中心，且與英偉達(NVDA.US)保持緊密合作關係，恰好精準契合了AI系統研發與運營所需的海量算力需求爆發趨勢。橋水似乎意在把握這波浪潮，同時將創始人的長期警示作爲投資決策的約束條件。CoreWeave的看漲邏輯CoreWeave第三季度營收表現超預期，但全年業績指引不及市場預期，導致該股上週出現回調。數據顯示，這家AI基礎設施服務商在9月季度實現營收13.6億美元，同比大幅增長134%，高於市場普遍預期的12.9億美元。儘管季度業績強勁，公司管理層將全年營收預期區間定爲50.5億至51.5億美元，未能達到分析師預測的52.9億美元。業績指引不及預期的原因是第三方數據中心開發商的建設延遲，首席執行官Mike Intrator解釋稱，此次延遲涉及“預裝電力設施”(即已完成部分建設、待CoreWeave安裝設備的建築)。他強調，這一問題並非電力供應短缺，而是這些半完工建築的啓用準備工作滯後，且僅影響CoreWeave 41個數據中心中的一處地點，不會對公司高達556億美元的鉅額未交付訂單造成實質影響。CoreWeave的核心業務是向AI研發企業出租英偉達芯片，客戶涵蓋谷歌(GOOGL.US)、微軟(MSFT.US)等大型雲服務提供商。這一商業模式已被證明極具成效，公司在第三季度斬獲多項重磅合同：OpenAI將其合作規模擴大了65億美元，Meta(META.US)則簽署了一份爲期六年、潛在價值142億美元的協議。盈利層面，CoreWeave的淨虧損從上年同期的3.6億美元收窄至1.1億美元。管理層預計，多數建設延遲問題將在2026年第一季度前解決。爲降低對外部開發商的依賴，CoreWeave正在賓夕法尼亞州自建數據中心，以加強對項目進度的直接掌控。首席財務官Nitin Agrawal表示，2026年公司資本支出將輕鬆超過今年(120億至140億美元)的兩倍。同時，CoreWeave持續擴大電力產能，目前合同電力容量已達2.9吉瓦，較三個月前的2.2吉瓦實現顯著增長。CoreWeave股價仍被低估?追蹤CoreWeave的分析師預測，公司營收將從2025年的51.2億美元增長至2028年的280億美元;調整後每股收益預計將從2025年的虧損1.37美元轉爲2028年的盈利4.01美元。若以30倍遠期市盈率(這一估值水平在科技板塊中屬於合理區間)計算，該股未來兩年仍有70%的上漲空間。在覆蓋CoreWeave股票的28位分析師中，13位給予“強力買入”評級，1位給予“適度買入”評級，13位給予“持有”評級，1位給予“強力賣出”評級。目前該股平均目標價爲131.23美元，顯著高於當前約73美元的價格。
- 2025-11-28 11:32:41
高盛重申Cheniere Energy(LNG.US)“買入”評級 因Q3業績疲軟下調目標價
智通財經APP獲悉，高盛重申對液化天然氣生產商Cheniere Energy(LNG.US)的“買入”評級，但將目標價從2780美元下調至275美元。此次目標價下調是對該公司因原料氣質量問題導致季度業績表現被該投行稱爲“疲軟”的迴應。Cheniere Energy第三季度營收爲44.4億美元，低於市場預期的48.9億美元;每股收益爲4.75美元，優於市場預期的2.92美元。在業績表現喜憂參半的情況下，管理層重申了全年EBITDA指引，這與市場預期可能下調相反。高盛在重申其“買入”評級的同時，也強調了Cheniere Energy對股東價值的承諾。該公司在本季度回購了10億美元的股票，並暗示將持續進行高水平回購活動。此外，該投行認爲公司的EBITDA前景蘊含顯著價值。資料顯示，Cheniere Energy 是美國領先的液化天然氣生產商和出口商，爲全球能源市場提供供給。該公司在墨西哥灣沿岸運營着兩座大型液化天然氣液化與出口設施：位於路易斯安那州的薩賓帕斯設施和位於德克薩斯州的科珀斯克里斯蒂設施。
- 2025-11-28 11:20:22
大摩祭出“限制”評級引收購猜測，金佰利(KMB.US)股價上漲
智通財經APP獲悉，消費品公司金佰利(KMB.US)股價週四上漲2.13%，此前摩根士丹利將其評級調整爲"限制"。摩根士丹利於週二將其評級從"均配"調整爲"限制"。評級調整的具體原因尚未明確。通常，投資銀行在擔任公司交易顧問或因其他原因存在潛在利益衝突時，會將其評級調整爲"限制"。交易員週三表示，金佰利可能成爲潛在收購目標，亦或是摩根士丹利受聘提供激進投資者防禦顧問服務——尤其是在計劃400億美元收購Kenvue(KVUE.US)交易公佈之後。在金佰利收購Kenvue的交易在華爾街反響不佳後，該公司可能成爲激進投資者的潛在目標。該交易於11月3日宣佈當日，曾導致金佰利股價暴跌15%。金佰利定於下週三在摩根士丹利全球消費者與零售大會上發表演講。截至發稿，該股夜盤微漲0.71%。近期，資深市場評論員吉姆·克萊默(Jim Cramer)曾發表評論，稱近期表現落後的包裝消費品類股正迎來投資機會，並點名寶潔(PG.US)與金佰利等公司，稱它們是行業中被低估的優質企業。克萊默認爲，通脹可能已經接近頂點，這將有助於降低消費品巨頭的成本。此外，特朗普政府在反壟斷執法方面的寬鬆態度，也讓企業更容易進行合併，從而在行業中佔據主導地位。克萊默提到，金佰利剛宣佈計劃收購Kenvue，並稱贊後者的品牌實力——儘管特朗普政府官員正在宣傳一些未經證實的理論，質疑其暢銷藥品泰諾(Tylenol)的安全性。
