- 2025-12-29 14:22:14
大摩：年底交易量強勁料提振盈利 上調Robinhood(HOOD.US)目標價至147美元
智通財經APP獲悉，摩根士丹利近日將其對Robinhood(HOOD.US)的目標價由146美元上調至147美元，予“持股觀望”評級。Robinhood是2025年表現最好的標普500指數成分股之一，年內漲幅約217%。大摩指出，2025年第四季度經紀商和交易所的強勁交易量可能爲Robinhood的盈利帶來上行空間，並因此將其對Robinhood的第四季度每股收益預期平均上調了5%。據悉，Robinhood此前已宣佈大幅擴展其平臺的AI和預測市場功能。自去年底推出以來，預測市場已成爲Robinhood增長最快的收入來源，超過100萬客戶交易了110億份合約。爲延續這一勢頭，該公司推出了針對職業美式足球的預設組合交易，允許用戶交易組合結果、總分和讓分。新一代Robinhood Cortex也已亮相，這是一款專爲Robinhood Gold訂閱者設計的AI助手。Cortex被重新構想爲整個應用的核心界面，利用實時市場數據和專業分析師報告提供個性化洞察並執行交易。用戶現在可以使用簡單英語指令買賣股票和加密貨幣、進行研究或調整賬戶設置。這項升級體驗將於2026年第一季度向Gold會員推出，會費爲每月5美元或每年50美元。
- 2025-12-29 14:18:47
Bitfarms(BITF.US)轉型存疑 vs Robinhood(HOOD.US)新業務擴張 誰是更優成長股？
智通財經APP獲悉，對於像Bitfarms(BITF.US)和Robinhood(HOOD.US)這樣的成長型股票，數字背後的故事往往與數字本身同等重要。Bitfarms正從比特幣挖礦轉向高性能計算和人工智能基礎設施領域，目標是到2027年完成轉型。Robinhood則正在擴張至同樣蓬勃發展的預測市場領域。儘管兩家公司的敘事都頗具吸引力，但在這兩者中，較爲保守的策略似乎是投資者更穩妥的選擇。Bitfarms：高上行空間與高風險並存投資者對Bitfarms的未來極爲樂觀，其2026年預期市盈率高達84.04倍(截至2025年12月24日)，幾乎是其歷史市盈率的四倍。然而，預期仍走在實際情形之前。自2025年10月初以來，Bitfarms股價已下跌62%，並且其每股收益已連續三個財季不及預期，其中最新公佈的2025年第三季度每股收益爲負0.08美元，較前一季度惡化。此外，其能否在競爭激烈的AI和計算市場中適應並持續發展也存在疑問。包括Cipher Mining和IREN在內的其他礦業公司也在進行類似的轉型。Robinhood的預測市場有望創造可觀收入Robinhood是另一家年輕的公司，但它已確立了其作爲領先移動交易平臺的地位。其股價在2025年一度飆升高達300%，且每股收益已連續三個財季實現增長，其中2025年第三季度每股收益達0.61美元，超出預期近20%。該券商的預測市場已成爲其增長最快的產品。用戶可以就現實世界的事件下注，例如政治選舉、電視獎項得主，以及自2025年底開始的體育博彩。Robinhood是更穩健的增長故事。Bitfarms的增長故事過於樂觀，依賴於未來的轉型，卻缺乏堅實的基礎。相比之下，Robinhood強勁的盈利模式及其對一個不斷增長的市場的擴張，使其增長故事顯得更爲穩定和可持續。
- 2025-12-29 11:39:17
推理需求每半年翻倍！花旗看好英偉達(NVDA.US)借Groq LPU加速產品路線圖 維持“買入”評級
智通財經APP獲悉，花旗發表研報表示，對英偉達(NVDA.US)與AI芯片初創公司Groq達成的200億美元非獨家授權合作給予積極評價，維持對英偉達的“買入”評級，目標價爲270美元。據悉，此次合作規模相當於Groq最新估值的3倍，交易完成後Groq創始人及總裁將加入英偉達。花旗分析師Atif Malik和Papa Sylla在報告中指出，這一合作具有雙重戰略意義：一方面，繼9月發佈Rubin CPX GPU後，英偉達通過此次合作間接認可了專用推理架構對於實時、高成本效益AI部署的重要性，這將幫助其應對來自TPU及新興初創企業的競爭;另一方面，相較於全額收購，授權合作模式能讓Groq保持獨立運營，有助於規避監管審查。報告強調，當前超大規模AI推理需求正呈現每六個月翻一番的快速增長趨勢。12月初亞馬遜(AMZN.US)AWS爲其Bedrock AgentCore平臺推出情景記憶功能，11月初谷歌(GOOGL.US)提出嵌套學習方法並計劃每六個月將AI計算能力翻倍，這些行業動態均推動GPU/XPU需求持續攀升。英偉達此前發佈的Rubin CPX GPU採用成本效益更高的GDDR7內存，相較昂貴的HBM內存可降低3倍總擁有成本(TCO)，專爲推理密集型工作負載設計;而Groq的語言處理單元(LPU)則專注於推理實時響應，具備超低延遲和高效處理語言模型令牌的優勢。通過授權獲得Groq的知識產權，英偉達無需從零構建技術，即可快速在產品路線圖中添加更多推理優化計算棧。
- 2025-12-29 11:29:22
軍工投資狂潮席捲全球! 花旗高呼“再武裝”大勢所趨 押注雷神(RTX.US)吃滿國際軍工紅利
智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭花旗近日發佈研報稱，“國際再武裝”趨勢(International Rearmament)即將成爲結構性且橫跨多年的全球軍工國防需求主線，並且預言國際股票市場軍工板塊將在未來2-3年持續位列全球股市熱門投資板塊，有望成爲推動股市上漲的核心貢獻力量，而來自美國的軍工巨頭雷神技術公司(RTX.US)因其相比於洛馬等同行顯著更高的國際業務營收/訂單敞口，勢必將成爲花旗強調的板塊核心受益標的之一。在一個充滿着貿易摩擦、地緣政治動盪與衝突以及隱約的“人工智能泡沫破裂”擔憂情緒的年份中，國防軍工板塊以及包括黃金、白銀與鉑金在內的貴金屬交易價格在2025年可謂全面躍升，而除黃金外的“傳統避險資產”集體失靈，這是資本市場百年曆史中前所未有的極端定價局面。如果你擔心全球地緣政治衝突日益劇烈，把錢投向傳統的防禦性質股市板塊(比如公用事業與必需消費品這一最典型的“傳統安全避風港”)並不是最佳選擇，真正的好去處反而是有着“另類避風港”稱號的國防軍工板塊這一和地緣政治密切相關的本身板塊。最新統計數據顯示，國防軍工投資狂潮可謂席捲股票市場，比如美國航空航天與國防類股票在2025年迄今錄得高達36%的漲幅，而歐洲股市的同類別軍工型股票板塊今年迄今則大幅上漲55%，甚至大幅跑贏美股牛市的核心驅動板塊——半導體板塊約45%漲幅，主要因德國以及整個歐洲大陸在特朗普宣佈將全面集中美國本土國防建設之後欲重新武裝歐洲。通常而言，國防軍工板塊並非交易員們眼中的長期以來聚焦的“傳統避風港”，而是“另類避險資產”，主要因它在衝突升級、再武裝週期裏可能表現出“類避險”的相對強勢，但本質仍是股票風險資產，會受估值、利率、市場β、政策與訂單週期影響，因此軍工的邏輯更偏“財政預算與軍費驅動的盈利上修”;並不完全等同於黃金/美債那種“傳統避險資產”，也截然不同於在經濟下行或波動期需求更穩定的“股票市場傳統避險板塊”(如公用事業、必需消費、醫療)。然而，在衝突與不確定性擡升的年份，真正跑贏的不是公用事業/必需消費等“傳統性質的防禦板塊”，而是“另類避險資產”國防軍工板塊(國防產業鏈)本身，這對應“槍炮”作爲權力與預算傾斜的直接載體：當全球地緣政治持續動盪引發避險需求且國家安全成爲宏觀金融市場的投資主線之際，全球資金會把“軍費—訂單—利潤”的鏈條直接進行完美定價。花旗高呼軍工股投資熱潮席捲全球，雷神不容錯過花旗在研報中強調，雷神(RTX)相對同業的國際化軍工國防業務暴露度與訂單結構更突出，並將該優勢與NATO(北約)大幅提高軍費目標、歐盟潛在加碼、防務外銷(FMS)與聯合生產(co-production)加速等趨勢直接掛鉤。花旗把當前軍工國防需求歸納爲“國際再武裝超級趨勢”：主要國防承包商出現創紀錄的國際積壓訂單(international backlogs)，並且在NATO軍費佔GDP目標上調、歐盟潛在大規模追加軍費的強勁驅動下，盟友預算呈“結構性上移”。研報強調兩個中觀信號：FMS訂單與共同生產節奏在加速——意味着需求從“意向/採購談判”走向更可見的執行與交付(對訂單增長友好，並且對於軍工巨頭的營收確認更友好);國防軍工公司管理層在產能、合作伙伴與本地工業化(歐洲/亞洲)上加大投入，意在承接2026年及以後的軍工需求增量。在全球範圍，尤其是歐洲大陸和美國的“再武裝”週期裏，花旗更偏好能把國際軍工防務需求轉化爲可持續交付與利潤的龍頭——尤其是具備國際訂單佔比高、且國際業務通常毛利更高/議價能力更強勁的公司，比如美國軍工巨頭雷神。花旗強調，雷神龐大積壓訂單結構暗示：高利潤的國際業務佔比仍可能繼續擡升。花旗表示，雷神(RTX)3Q25國際業務營收大約佔比約31%;更關鍵的是3Q25國際積壓訂單佔比約44%，意味着未來交付與收入確認的“國際成分”更高、能見度更強。同期對比更能凸顯雷神的國際軍工防務業務的強大：LMT(洛克希德馬丁)大約28%、BDS約23%、LHX約21%、NOC約15%、GD Defense約12%(均爲國際收入佔比;GD口徑註明不含航空業務)。在歐洲，歐盟委員會提出的一攬子融資/財政安排顯示，重點目標之一在未來約四年(常見表述爲2025–2028)“撬動/動員”大約8000億歐元規模的防務相關投資與開支空間，其中絕大部分來自成員國本國財政，歐盟層面更多是“貸款工具+規則放鬆”的撮合;德國政府更是喊出“不惜一切代價”的口號推動德國軍工國防建設以及基礎設施更新與建設。德國議會預算委員會批准的2026年國防預算 + 聯邦國防軍(Bundeswehr)專項基金經濟計劃顯示，該計劃的合計規模超過1080億歐元。德國財長此前表示，不久之後將把防務開支從當年的約GDP 2.4%逐步提高，預計到2029年達到GDP3.5%。在再武裝週期裏，防空反導、精確制導彈藥、傳感器/雷達、指揮控制與攔截體系往往最先吃到預算增量;而雷神(RTX)的核心軍工國防業務組合(導彈與防空體系、雷達與傳感器、綜合航電與一體化軍工任務系統等等)與“盟友補庫+提升體系對抗能力”的採購方向匹配度高。這也解釋了花旗爲何把“國際訂單佔比/國際backlog”作爲RTX的核心勝負手指標。雷神引以爲傲的Patriot“愛國者”防空反導系統，可謂是多國防空反導骨幹體系之一，RTX披露“19個國家使用”;NASAMS國家先進地空導彈系統(與挪威Kongsberg合作，核心彈種爲Raytheon AMRAAM)，RTX披露由13個國家使用;FIM-92“毒刺”便攜式防空導彈(Stinger)，RTX更是披露稱“24個國家的首選地空導彈”。花旗強調，在國際再武裝與美國盟友們(尤其是歐洲)預算結構上移的背景下，優先配置國際業務佔比與國際訂單能見度更高的龍頭;其中RTX因“國際收入佔比高 + 國際backlog更高”而被花旗點名爲國防軍工投資主題的絕對領跑者。因此花旗啓動對於雷神(RTX)的股票覆蓋，予以“買入”評級，以及211美元的12個月內目標價，截至上週五美股收盤，雷神股價收於185美元，市值約25000億美元。
- 2025-12-29 10:34:24
韓國零售巨頭Coupang(CPNG.US)因數據泄露事件向用戶提供超11億美元賠償
智通財經APP獲悉，韓國電商零售巨頭Coupang(CPNG.US)宣佈，將向受上月大規模數據泄露事件影響的3400萬用戶提供1.69萬億韓元(約合11.7億美元)的補償方案。該公司於當地時間週一發佈聲明稱，計劃爲每位符合資格的客戶提供價值5萬韓元的各類服務購買券。即使在數據泄露事件後已註銷賬戶的老用戶，同樣具備領取資格。根據聲明韓文版的翻譯文本，用戶可自明年1月15日起查詢自身是否符合領券條件。Coupang公司臨時首席執行官Harold Rogers將此舉措稱爲“對客戶負責任的做法”，並承諾公司將“堅決履行全部責任”。他在聲明中表示：“我再次向客戶致以最深切的歉意。”就在Rogers致歉的前一日，Coupang創始人Kim Bom也公開道歉，坦言“對用戶經歷的失望感到痛心疾首”。此次於11月18日曝光的數據泄露事件，直接導致前任首席執行官Park Dae-jun於本月早些時候引咎辭職。這位常駐美國的董事會主席承認，公司在事件初期未能進行清晰溝通。他表示這份道歉“來得太遲”，並稱其最初的想法是，待所有事實調查覈實完畢後，再以公開形式致歉說明。“現在看來這是錯誤的判斷。儘管Coupang團隊不眠不休地處理危機，我本應從最初就表達最深切的悔意與誠懇的歉意。自得知數據泄露那刻起，我的內心始終沉重不安，”Kim Bom表示。Kim Bom進一步說明，通過配合政府部門工作及追查涉事嫌疑人持有的存儲設備，公司現已成功收回所有泄露的用戶信息。他還特別指出，該嫌疑人電腦中存儲的客戶資料僅涉及3000條記錄，且相關信息並未對外擴散或出售。
- 2025-12-29 09:30:04
降息潮將至，固定收益“失寵”！分析師圈定2026年三隻高息避風港
智通財經APP注意到，邁入2026年，在利率下降的背景下，投資者的焦點可能會從固定收益工具轉向具有吸引力的股息股。從龐大的派息公司羣體中挑選出正確的標的並非易事，分析師的選股可以幫助投資者做出正確選擇。以下是華爾街頂級分析師重點推薦的三隻派息股。雪佛龍(CVX.US)石油和天然氣巨頭雪佛龍是第一隻股息推薦股。該公司在第三季度通過34億美元的股息和26億美元的股票回購，向股東返還了60億美元現金。憑藉每股1.71美元的季度股息(年化股息爲每股6.84美元)，雪佛龍提供了約4.5%的收益率。在與雪佛龍管理層會面後，Piper Sandler 分析師瑞安·託德重申了對雪佛龍的“買入”評級，目標價爲178美元。託德指出，雖然目前原油背景不利而煉油業務向好的局面影響了雪佛龍的表現，但他與管理層的會面反映出該公司地位穩固。該分析師認爲，雪佛龍的資本效率被低估了。值得注意的是，該公司的上游資本支出/每桶油當量(boe)產量比同行平均水平低29%。他補充說，考慮到資本支出和運營費用的下降、尚未實現的 AI 收益，以及好於預期的資源基礎，雪佛龍每年10%的自由現金流(FCF)增長預期似乎還是保守的。此外，託德辯稱，“雖然投資者可能會繼續擔心合資企業的合同延期，但關於2030年後資源深度不足的質疑是誤導性的。” 在這個問題上，該分析師指出，除了雪佛龍官方計劃中的項目外，管理層對全球准入改善(尤其是中東地區)、勘探活動增加以及擴張和技術驅動的前景帶來的額外機會感到樂觀。達登餐飲(DRI.US)餐飲公司達登餐飲(DRI)擁有一系列品牌組合，包括 Olive Garden、LongHorn Steakhouse 和 Yard House。該公司最近宣佈了每股1.50美元的季度股息，將於2026年2月2日支付。按年化股息每股6美元計算，DRI 提供的收益率爲3.2%。在該公司發佈2026財年第二季度好壞參半的財報後，BTIG 分析師彼得·薩利赫(Peter Saleh)重申了對達登股票的“買入”評級，目標價爲225美元。薩利赫指出，達登公佈了一個雖然好壞參半但“大多積極”的季度，受公司主要品牌客流量改善的推動，同店銷售額好於預期。“其低於通脹率的定價策略、向外賣業務傾斜以及提供誘人的菜單贏得了顧客的青睞，推動了又一個季度大幅領先行業的表現，”薩利赫表示。這位分析師強調，高企的牛肉價格仍是阻礙因素，並拖累了該季度的餐廳利潤率和每股收益(EPS)。即便如此，薩利赫對達登實現其業績指引持樂觀態度，因爲牛肉成本似乎已見頂，勞動力成本壓力正在緩解，且管理層正略微依靠提價來抵消商品成本。總體而言，薩利赫繼續對達登的銷售勢頭印象深刻，儘管利潤增長尚未跟上步伐，但預計未來會有所改善。Ares Capital (ARCC.US)Ares Capital是一家專門爲私人中型市場公司提供直接貸款和其他投資的專業金融公司。該公司宣佈將於2025年12月30日支付每股48美分的股息。按年化每股1.92美元的股息計算，ARCC 股票提供的收益率高達9.5%。在針對業務發展公司(BDC)領域的最新研究報告中，加拿大皇家銀行(RBC Capital)分析師肯尼思·李稱 Ares Capital 是他2026年最青睞的 BDC 標的之一，並重申了“買入”評級，目標價爲23美元。儘管由於基準利率下降可能導致淨利息收入(NII)和淨資產收益率(ROE)下降，肯尼思·李對進入2026年的 BDC 行業整體看法不那麼積極，但他仍看好 Ares Capital。他特別提到，儘管預期基準利率會走低，但管理層對維持當前水平的派息充滿信心。在覈心優勢方面，李指出 ARCC 在 BDC 市場的領導地位、龐大的規模，以及 Ares 直接貸款平臺強勁的資產發放能力。他還強調了 Ares Capital 擁有超過20年的經驗。“在我們看來，ARCC 的股息得到了公司核心每股收益生成能力以及潛在淨已實現收益的有力支撐，”李以此支持其看漲觀點。
- 2025-12-29 08:10:00
亞馬遜(AMZN.US)暫停意大利無人機送貨計劃，商業監管環境成“攔路虎”
智通財經APP獲悉，亞馬遜(AMZN.US)週日表示，在經過戰略評估後，公司已暫停在意大利開展商業無人機送貨服務的計劃。一位亞馬遜發言人在郵件聲明中表示，“儘管與意大利航空監管機構的溝通積極且取得了進展，但該國更廣泛的商業監管框架目前並不支持該計劃的長期目標。”在此次舉措之前，亞馬遜曾於 6 月份與意大利民航局(ENAC)進行了積極會談。雙方當時就亞馬遜在聖薩爾沃(San Salvo)地區的無人機送貨項目進展進行了討論。“我們在美國和英國的無人機送貨項目仍在積極推進，測試飛行和商業送貨已證明是成功的，並受到了客戶的好評，”該發言人補充道。
- 2025-12-28 08:40:34
光大證券：2026年“特朗普房改”呼之欲出 美國房地產能否迎來複蘇週期？
智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，在2024至2025年美聯儲大幅降息背景下，美國房地產市場並未迎來複蘇週期，仍呈現“供需兩弱”狀態。隨着2026年美國中期選舉臨近，“特朗普房改”呼之欲出，該行推測大致會沿着降低房貸成本、激活供給市場、降息三條路徑，涉及延長住房貸款最長年限、讓房貸利率可轉移，以及宣佈國家緊急狀態，釋放聯邦土地用於住房建設等思路。但考慮到大幅降息難以有效傳導至房貸利率，政策端亦受立法、司法等約束，疊加關稅風險溢價和建設週期滯後，房地產供需結構或難以在短期逆轉，基準判斷是2026年美國房地產維持弱復甦狀態。光大證券主要觀點如下：爲什麼我們認爲特朗普房改將難以提振美國房地產？在2024至2025年美聯儲大幅降息背景下，由於房貸利率降幅有限，美國房地產市場並未迎來複蘇週期，仍呈現“供需兩弱”狀態。展望看，隨着2026年美國中期選舉臨近，“特朗普房改”呼之欲出，該行推測大致會沿着降低房貸成本、激活供給市場、降息三條路徑，但考慮到大幅降息難以有效傳導至房貸利率，政策端亦受立法、司法等約束，疊加關稅風險溢價和建設週期滯後，房地產供需結構或難以在短期逆轉，基準判斷是2026年美國房地產維持弱復甦狀態。若想要美國地產週期出現明顯復甦，該行測算5%左右的房貸利率或是美國地產週期的啓動指標，若房貸利率降至合意區間，對應的10年期美債利率或在3.2%-3.3%左右。在2024至2025年美聯儲大幅降息背景下，美國房地產市場並未迎來複蘇週期，仍呈現“供需兩弱”狀態。需求端方面，受高房價、高房貸利率及可負擔性危機影響，居民購房和按揭需求持續走低，2025年新房和成屋銷售量低於2024年水平。供給端方面，成屋市場因“鎖倉效應”庫存偏緊，新房供給受建材關稅稅率上漲與利率波動影響而回落，美國房價在供給緊張支撐下延續高位。爲何美聯儲降息以來，美國房地產市場依然疲弱？核心原因在於房貸利率降幅有限。儘管美聯儲連續降息，但關稅政策下的“再通脹”和美國債務危機下的“去美元化”兩個敘事依然在長期推高期限溢價，房貸利率維持6%以上的高位，明顯高於存量抵押貸款利率均值4.3%左右的水平，在“鎖倉效應”下美國成屋供給不足，新屋供給在關稅擾動下趨弱，共同導致了美國房屋供應短缺。同時，由於供給端長期偏緊，房價延續上漲趨勢，形成“供給緊張→房價上漲→需求進一步惡化”的循環。2026年“特朗普房改”呼之欲出，美國房地產能否迎來複蘇週期？隨着2026年美國中期選舉臨近，“特朗普房改”呼之欲出，該行推測大致會沿着降低房貸成本、激活供給市場、降息三條路徑，涉及延長住房貸款最長年限、讓房貸利率可轉移，以及宣佈國家緊急狀態，釋放聯邦土地用於住房建設等思路。但考慮到大幅降息難以有效傳導至房貸利率，政策端亦受立法、司法等約束，疊加關稅風險溢價和建設週期滯後，房地產供需結構或難以在短期逆轉，基準判斷是2026年美國房地產維持弱復甦狀態。如何構建觀測美國房地產週期的前瞻指標？展望2026年，儘管基準情況是美國地產弱修復，但構建前瞻變量對研究美國地產週期仍有重要作用。通過觀察美國現有房貸利率與存量房貸利率之間的利差，可以較好把握美國地產週期的拐點。歷史數據顯示，當利差回落至90-100bp區間，也即5%左右的房貸利率或是美國地產週期的啓動指標，若房貸利率降至合意區間，對應的10年期美債利率或在3.2%-3.3%左右。風險提示：全球大宗商品價格出現波動，美國經濟超預期衰退。
- 2025-12-28 07:24:09
申萬宏源：美聯儲開啓“常態化”擴表新階段 重啓QE或需等待下一次危機
智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，2025年12月FOMC例會後，美聯儲啓動準備金管理購買(RMP)，點燃了“QE式”流動性寬鬆的樂觀情緒。但實際上，這是QE時代的終結，而非重啓。美聯儲百年史中有四個時段是(類)QE式擴表：1929-1933年大蕭條、1941年美國參加二戰之後、2008年雷曼破產之後和2020年公共衛生事件衝擊之後。它們均發生在零利率之後。美聯儲重啓QE或需等待下一次危機。申萬宏源主要觀點如下：熱點思考：美聯儲擴表與QE時代的終結(一)準備金管理購買(RMP)：美聯儲“常態化”擴表的新階段2025年12月FOMC例會宣佈重啓“擴表”，節奏前置略超預期，但符合流動性管理的要求。截止到2025年底，準備金或已下降到充足(ample)水平，爲了適應經濟增長的需要、預防季節性因素對準備金需求的擾動，提前擴表是必要的。美聯儲開啓了“常態化”擴表的新階段，其提供準備金的方式有兩種：準備金管理購買(RMP)和機構證券本金再投資。交易臺從12月12日開始實施RMP，首月規模爲400億美元，預計2026年4月之前將保持高位，此後或放緩至平均200-250億美元/月。(二)RMP的本質：貨幣市場流動性管理，與QE存在本質區別RMP純粹是技術層面的操作，旨在協助貨幣政策的有效實施，不改變美聯儲的政策立場。所謂的“貨幣政策”，主要是指利率政策；所謂的“有效”，是無需通過積極的和頻繁的公開市場操作，就能讓貨幣市場利率圍繞政策利率窄幅波動。所謂的“立場”，指寬鬆還是緊縮。RMP和QE都會導致美聯儲擴表，但卻存在本質區別。會計原理來看，RMP和QE對美聯儲和商業銀行資產負債表的影響在“量”方面相似，但有“質”的區別。RMP爲常規的流動性管理操作，QE爲廣義“收益率曲線管理”。RMP近似“市場中性”，但QE是“市場非中性的”。RMP並非新工具，2019年10月結束縮表後亦有實施。中期而言，爲保持充足準備金，美聯儲常態化擴表的速度或與名義GDP增速的中樞基本一致，一定假設下的穩態條件爲：SOMA持有的證券佔GDP的比重約爲20%-21%，準備金/GDP約等於8.7%。(三) QE的終結：重回“零利率”之前，美聯儲或不會重啓QE降息至零或接近零，而後纔可能QE，這是貨幣寬鬆的內在秩序。所以，不是所有的擴表都叫QE。 QE的前置條件是貨幣政策面臨“零利率”下限約束。在“零利率”下限之前，降息都是更有效的刺激總需求的政策。不宜本末倒置、忽略政策操作過程中的內在次序。這一秩序是全球普適經驗，也符合1913年來美聯儲的實踐。美聯儲百年史中有四個時段是(類)QE式擴表：1929-1933年大蕭條、1941年美國參加二戰之後、2008年雷曼破產之後和2020年公共衛生事件衝擊之後。它們均發生在零利率之後。美聯儲重啓QE或需等待下一次危機。RMP和QE的大類資產含義截然不同。在常規貨幣政策區間，利率纔是貨幣政策立場的“風向標”，無需過多關注美聯儲資產負債表操作，更不宜用美聯儲總資產或準備金等數量指標來“丈量”資產價格——如同2008年之前，美聯儲資產負債表並不是市場分析的一個“有效工具”。風險提示：地緣政治衝突升級；美國經濟放緩超預期；美聯儲超預期轉“鷹”。
- 2025-12-27 14:59:48
年內跌幅達29%!傳激進資本盯上塔吉特(TGT.US),3%單日上漲只是反彈前奏?
智通財經APP獲悉，據知情人士透露，激進投資者Toms Capital已對塔吉特(TGT.US)實施"重大"規模投資，具體持股比例及金額尚未對外披露。該消息披露後，塔吉特股價於週五交易日收漲3.13%，最終報收於99.55美元。Toms Capital 拒絕就報道置評，塔吉特也未立即迴應評論請求。該激進投資者選擇在此節點出手——正值塔吉特股價年內累計下跌29%的敏感時期。該公司已於8月披露重大人事變動：首席執行官布萊恩·康奈爾將於明年2月正式卸任，其職位將由資深高管邁克爾·菲德爾克接任。
