- 2025-12-22 15:30:15
瑞銀2026美國資管業展望：市場情緒轉向“適度樂觀” 推薦阿波羅(APO.US)、嘉信理財(SCHW.US)等
智通財經APP獲悉，近日，瑞銀髮布了對美國券商與資產管理公司行業的研究報告，指出行業整體呈現“適度樂觀”態勢，投資者情緒較去年更爲理性，預計2026年市場將保持溫和上漲。報告覆蓋多家知名機構，並對部分公司給出“買入”評級，包括TPG(TPG.US)、阿波羅全球管理(APO.US)和嘉信理財(SCHW.US)等。瑞銀在報告中表示，買入評級企業普遍具備增長確定性強、估值合理或存在明確催化劑等優勢。阿波羅全球管理作爲“成長與價值兼具”的代表，受益於保險平臺Athene的多渠道策略與強勁年金需求，預計2029年前其經常性收益(FRE)複合年增長率可達20%，當前估值仍具吸引力。TPG則憑藉信貸業務擴張、財富管理渠道拓展及潛在保險合作伙伴引入，有望實現20%以上的FRE增長，瑞銀預測其2029年FRE利潤率將達到50%，顯著高於公司設定的45%+目標。嘉信理財被市場廣泛看好，但股價尚未反映其增長潛力。瑞銀分析指出，若其遺留的Ameritrade客戶資產實現5%年化增長，可爲公司整體淨新增資產(NNA)貢獻約1個百分點，推動長期增長。在樂觀情景下，2028年每股收益有望達到8.38美元，較當前預期有約14%上行空間。儘管市場對傑富瑞(JEF.US)First Brands相關風險存在擔憂，但瑞銀仍予以該股“買入”評級。該行測算，當前市場定價已反映了1.5億-2.5億美元的淨收益損失，而實際直接影響僅爲4000-4500萬美元，且公司在併購諮詢、資本市場業務中的份額持續提升，2027年預期市盈率僅11倍，低於3年行業平均水平，估值吸引力顯著。對於Ares Management(ARES.US)、LPL Financial(LPLA.US)等獲“中性”評級的企業，瑞銀明確了謹慎立場的核心原因。Ares儘管基本面強勁，有望超額完成7500億美元有機資產管理規模、16%-20%的FRE複合增長等目標，但當前25.9倍的2026年預期市盈率較同行溢價132%，進一步上漲需依賴業績超預期或估值溢價擴大。LPL的中性評級則源於短期增長壓力，公司當前專注於留住Commonwealth顧問團隊，有機NNA增長復甦節奏或慢於市場預期，預計未來幾個季度有機增長率維持在7%以下，且2026年核心管理費用可能高於行業共識，短期業績承壓。行業趨勢與投資機會展望另外，瑞銀在報告中強調了2026年行業將呈現的多重結構性機會。私人資產在401(k)計劃中的配置有望逐步提升，目標日期基金(TDFs)成爲主要渠道，預計2028年私人資產在TDFs中的佔比將從2024年的極低水平升至5%，KKR(KKR.US)、黑石(BX.US)、阿波羅等機構最具競爭力。保險市場方面，私募信貸領域存在3.5萬億-6.5萬億美元的潛在市場，黑石若能獲得約15%的市場份額，則在未來有望新增5000-7500億美元資產管理規模及20-30億美元收入。併購市場方面，市場普遍預期2026年手續費規模將恢復至2021年峯值的100%-105%，2027年進一步擴大至100%-115%，但瑞銀預測更爲保守，分別爲90%和105%，認爲當前共識預期已充分反映樂觀情緒，精品投行板塊的風險收益比趨於平衡。
- 2025-12-22 15:05:10
勿接“下落的利刃”！分析師Q2績後唱衰甲骨文(ORCL.US)：股價恐持續回調
智通財經APP獲悉，甲骨文(ORCL.US)於2025年12月10日發佈第二季度財報，股價隨後遭遇大幅下跌。財經分析師Envision Research撰文發表近期對該股看法，提醒投資者不要在當前價格回調時買入。該分析師此前曾在9月撰文進行評論以提醒潛在投資者控制錯失恐懼症，並建議現有投資者考慮買入看跌期權等對衝策略，當時甲骨文與OpenAI簽訂數據中心容量新合同。該分析師當時認爲，甲骨文股票估值似乎偏高，其遠期市盈率達48倍，市盈增長比率達3.3，顯著高於英偉達(NVDA.US)和Meta Platforms(META.US)等主要AI競爭對手。除估值風險外，激進的資本支出和負自由現金流也引發了對其執行力的擔憂。潛在投資者應控制錯失恐懼症，現有投資者可考慮用看跌期權進行對衝。此後，該公司發佈了2026財年第二季度財報，股價隨後遭遇大幅下跌。跌幅可能會吸引潛在投資者試圖抄底。因此，分析師發佈評論，旨在提醒投資者不要在當前價格回調時買入。基於其第二財季財報的更新，他認爲仍有一些令人擔憂的跡象，這些跡象可能引發股價持續回調。他稱，當前的擔憂主要有三個方面。首先，公司近期的擴張在很大程度上是由債務增加推動的，尤其是以資本租賃的形式。其次，公司也停止了其股票回購計劃，併成爲新股淨髮行方，進一步引發了對其擴張可持續性的擔憂。最後，儘管迄今股價已大幅回調，但按歷史標準衡量，公司估值仍然偏高。債務與資本租賃從下一張圖表所示的第二財季更新後的資產負債表開始，這是甲骨文近期表現中第一個令人擔憂的方面。根據下文詳述的財務數據，其長期債務近年來顯著增加，從約760億美元增至目前的近1000億美元。更令人擔憂的是，其總租賃承諾增長更快，在大約3年內增長了三倍多，從約62億美元增至當前財季的超過200億美元。這些義務主要以數據中心"外殼"和英偉達GPU等硬件的資本租賃和經營租賃形式存在，如果像OpenAI這樣的主要合作伙伴預期的AI需求未能像預測那樣快速實現，這些義務將與長期債務一樣構成實際的長期財務負擔，並提升甲骨文的財務風險狀況。股票發行與股份稀釋除了上述債務問題，甲骨文的資本配置策略在最近幾個季度也發生了轉變，這種轉變既表明其靈活性惡化，也對現有股東不友好。多年來，該公司一直是其自身股票的淨買家，這從下面的現金流量表中可以看出。歷史上，公司回購的股份多於新發行的股份，導致流通股數量從大約10年前的43億股減少至2025財年末的僅28億股。然而，這一趨勢在本財年發生了逆轉。如圖所示，截至本財年過去12個月，甲骨文已大幅縮減其回購計劃至僅約5.06億美元，同時增加了新普通股的發行(過去12個月超過16億美元)。因此，流通股數量(以加權平均普通股計)開始擴張，目前增至28.94億股基本股，而2025財年爲28.66億股。這種稀釋發生在公司債務上升、現金流面臨極大壓力之時，表明甲骨文發行股票並非基於實力，而是由於資本配置靈活性受限。其他風險與最終結論最後，儘管股價已大幅回調，但無論按歷史標準還是同行比較，該股的市盈率仍然偏高。該股基於非公認會計准則計算的過去12個月市盈率約爲25.9倍，如下一圖表所示，這比其5年曆史均值22.4高出15%以上，也高於行業平均值約10%。此外，該分析師擔心上述市盈率可能低估了估值風險，因爲市盈率沒有考慮到其相對於歷史水平更沉重的債務負擔。對於像企業主一樣思考的長期投資者而言，債務也是其所有權的一部分。作爲反映，下圖說明了甲骨文經債務調整後的估值狀況，特別是將其企業價值倍數與歷史常態和行業基準進行比較。引用此圖中的幾個數字應足以闡明。如圖所示，公司當前過去12個月的企業價值/息稅折舊攤銷前利潤比率接近24倍，比其五年曆史中位數19.8高出21%以上，也比行業中位數高出約29%，兩者都表明估值風險比上述市盈率所暗示的更大。其他經債務調整的估值指標，如企業價值/收入和企業價值/息稅前利潤比率，也大致描繪了相同的情況。當然，其第二財季財報也揭示了一些積極因素。首先，公司關鍵的雲部門持續顯示出快速增長(第二財季報告同比增長34%)，這有助於緩解自由現金流受壓和資本支出激進(同樣主要由借貸和新股發行推動)的問題。此外，甲骨文報告本季度末業務積壓(即剩餘履約義務)爲5230億美元，相比上次撰文時的4550億美元再次實現了近15%的健康強勁增長。最後，爲減輕其OpenAI交易帶來的執行風險，公司也提供了來自Meta和英偉達等其他超大規模客戶的承諾更新。總結來說，隨着甲骨文第二財季財報及隨後的價格/估值回調，該分析師近日對甲骨文進行了重新審視，主要目的是提醒目前不要抄底，因爲回調繼續的可能性很大。主要擔憂包括債務增加(尤其是資本租賃)、新股發行以及估值風險(特別是經債務調整後)。鑑於這些擔憂，建議潛在投資者目前繼續保持觀望。
- 2025-12-22 15:03:26
高盛(GS.US)過去一年漲超61%，現在入場還來得及嗎?
智通財經APP獲悉，高盛(GS.US)最新收盤價爲893.48美元。從股價走勢來看，其上週漲幅達 0.6%，過去一個月累計上漲 15.4%，年內漲幅更是高達 55.4%，過去一年漲幅爲 61.1%。不僅如此，基於這些漲幅，高盛三年累計漲幅已攀升至 178.8%，五年累計漲幅更是飆升至 292.8%。在股價經歷如此巨幅拉昇之後，此時買入高盛股票，究竟還算不算一筆明智的投資決策?又或者，市場狂歡已然接近尾聲，在這個價位入場，投資者是否只會面臨過高的風險?這輪行情得以蓬勃發展的主要驅動力，源自市場對高盛業務佈局的樂觀展望。具體而言，市場看好高盛不斷拓展的財富管理與交易業務，同時也對其重新聚焦機構與投資銀行業務(而非此前開展的消費銀行業務試驗)充滿期待。此外，投資者對管理層戰略方向的調整以及資本返還方案的興趣也日益濃厚，這便很好地解釋了市場情緒爲何如此高漲。即便當前市場呈現出這般火熱態勢，但市場對高盛的估值評價卻呈現出好壞參半的局面——有一半的估值指標顯示其股價被低估，而另一半指標則表明其估值處於合理區間。接下來，本文將運用不同的估值方法進行詳細拆解分析，並進一步探討一種更爲精細的定價思路。方法 1：超額收益模型該模型旨在評估高盛運用股東投入的股權資本，是否具備持續獲取超出股權成本利潤的能力。其核心關注點在於，每一美元的賬面價值能否在長期運營中，爲公司賺取高於股權成本的收益。高盛每股賬面價值 348.02 美元;基於 13 位分析師對未來 ROE 的加權預測，其"可持續 EPS"爲 58.80 美元。模型採用 15.26% 的平均 ROE 與每股 48.16 美元的股權成本(約 13.8% 成本率)，算出每股超額收益 10.64 美元，意味着銀行有望持續創造高於融資成本的回報。15 位分析師預計其長期賬面價值將升至每股 385.29 美元。綜合以上，超額收益模型給出的內在價值約爲每股 500.45 美元，相對近期 893 美元的價格，股票被高估約 78.5%。結果：高估圖1方法 2：市盈率對盈利且成熟的高盛而言，市盈率直接把買入價格與銀行當下的盈利能力掛鉤。一般而言，增速更快、風險更低的公司配得上更高市盈率，反之則更低。目前，高盛的市盈率爲 17.75 倍，這一數值不僅低於資本市場行業平均水平約 25.06 倍，也低於更廣泛同業平均水平約 30.41 倍，從這一對比情況來看，市場對高盛的定價似乎給予了一定程度的折扣。Simply Wall St 所採用的專有“Fair Ratio”評估體系，綜合考量了盈利增長態勢、盈利質量優劣、風險程度高低、行業地位強弱以及市值規模大小等多方面因素，其分析認爲高盛合理的市盈率應爲 19.18 倍。以這一合理市盈率爲參照標準，高盛當前 17.75 倍的市盈率略低於其合理區間，這表明高盛目前處於溫和低估狀態，而非估值過高。結果：低估圖2
- 2025-12-22 15:00:00
股價一年飆漲86%背後：英特爾(INTC.US)仍未獲關鍵代工客戶 14A工藝能否贏回蘋果、英偉達？
智通財經APP注意到，對英特爾而言，2025年是大事頻仍的一年，但這未必改變了其根本敘事。這家美國芯片製造商迎來了一位新CEO，並獲得了來自美國政府、英偉達和軟銀的鉅額投資。這些進展推動其股價在年內上漲了86%，表現超過了"七巨頭"科技股及競爭對手AMD。與此同時，英特爾至關重要的製造部門仍然缺少一個主要的外部客戶——這是其讓這項現金流失的業務實現可持續發展的必要條件。晨星分析師布萊恩·科萊羅表示："英特爾在年底帶着一些樂觀情緒離場，即他們將在某個時間點成爲美國一家舉足輕重的芯片製造商……而在年初，這絕對是一個不確定的說法。"他同時指出，"同樣，也沒有出現那種能真正奠定英特爾在製造領域地位的重大交易。"公司的技術在很大程度上成就了數字革命和硅谷作爲全球創新中心的聲譽：英特爾發明了世界上首個微處理器(或稱電腦芯片)以及x86架構——這是設計計算機芯片的關鍵藍圖。其聯合創始人戈登·摩爾提出了定義了半導體行業創新步伐超過半個世紀的"摩爾定律"。即使在業內其他公司都轉向"無晶圓廠"模式——將製造外包給臺積電這樣的公司——英特爾仍堅持自己製造電腦芯片。但多年的失誤和糟糕的投資決策使英特爾的製造部門落後於臺積電，這進而導致其產品在競爭對手面前失去了優勢。隨着其服務器、筆記本電腦和臺式機CPU等芯片市場份額被超威半導體和Arm奪走，其製造業務也喪失了維持生存所需的規模。前CEO帕特·基辛格爲重振英特爾製造部門而向外部客戶開放的四年激進轉型努力，嚇跑了投資者。重啓代工業務所需的鉅額開支，加上其成功的不確定性，令華爾街感到恐慌。在董事會於2024年末罷免基辛格後，陳立武於2025年3月被任命爲首席執行官，他的到來開始重振市場對公司潛在轉型的信心。分析師解釋說，儘管在陳立武領導下英特爾的戰略基本未變，但投資者讚賞他審慎的語氣、成本削減措施以及廣泛的行業人脈。當陳立武因其與中國的商業聯繫問題與特朗普總統發生爭執後，美國政府罕見地向公司投資了90億美元(儘管這筆資金是英特爾本應從拜登時代的《芯片法案》中獲得的)，這種微弱的信心旋即轉化爲信心。自疫情凸顯了依賴臺灣的科技供應鏈風險以來，將半導體制造迴流美國一直是美國政府的關注重點。Technalysis Research分析師鮑勃·奧唐納表示："半導體不僅在經濟上重要，從國家安全角度來看也至關重要。英特爾作爲一家真正意義上的美國公司，擁有迄今爲止規模最大的現有基礎設施。"許多批評者認爲，以英特爾投資爲例，美國在特朗普領導下更廣泛地轉向國家資本主義，引發了關於國家安全和政府利益衝突的疑問。但分析師表示，美國政府持有英特爾10%的股份可能爲公司帶來各種積極結果，例如英特爾能在影響半導體的貿易政策上有發言權。更重要的是，美國政府可能會介入，激勵或迫使像蘋果這樣的大公司使用英特爾的代工廠。來自軟銀的20億美元投資和英偉達的50億美元投資，進一步提振了投資者對英特爾股票的情緒。這筆現金注入有助於遏制公司在探索前進道路時所面臨的鉅額虧損。不過值得注意的是，與英偉達的交易並未包含英特爾代工業務爲這家AI巨頭製造芯片的協議。"一切都取決於14A工藝"英特爾代工業務最大的潛在客戶——英偉達、蘋果和高通——在某種程度上也是其產品部門的競爭對手，並且與臺積電有着長期的合作關係。更不用說，臺積電正在美國建設價值1650億美元的製造產能，這削弱了那些公司爲地緣政治理由而使用英特爾生產芯片的論據。爲了贏得這些客戶，英特爾將需要證明其最新一代製造工藝是合格的。分析師表示，英特爾最初向外部客戶推廣的18A工藝是一項巨大的技術成就，但目前主要用於製造英特爾自己的產品。這些產品——英特爾即將推出的面向個人電腦的Panther Lake芯片和麪向數據中心的Clearwater Forest芯片——能否成功，可能有助於說服其他公司使用其下一代名爲18AP和14A的工藝。目前已有傳言稱，蘋果可能會使用英特爾的製造工藝，特別是其18AP工藝，來生產其最低端的電腦芯片。法國巴黎銀行分析師大衛·奧康納估計，英特爾有12到18個月的時間來爲14A工藝爭取到一個大型外部客戶，以確保該工藝能按計劃繼續推進。他稱該工藝是"英特爾代工業務能否成功、甚至長期來看是否會退出製造業務的關鍵"。奧康納表示："一切都取決於14A工藝及其成功。"其他分析師對英特爾扭虧爲盈給出了更長的時間表。伯恩斯坦分析師斯泰西·拉斯貢表示："(英特爾)花了10年時間才走到這步田地。爲什麼修復它需要的時間會少於10年呢？"
- 2025-12-22 14:48:16
香港再生建築材料開發商GreenVector(GRVT.US)IPO定價4-6美元/股 擬籌資1000萬美元
智通財經APP獲悉，中國香港再生建築材料開發商GreenVector Holdings上週五向美國證券交易委員會(SEC)提交了首次公開募股(IPO)申請。該公司計劃以每股4-6美元的價格發行200萬股股票，以籌資1000萬美元。該公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲“GRVT”。據悉，GreenVector是香港可持續建築解決方案的主要開發商，專注於生產由再生材料製成的環保產品，如生態玻璃磚和空氣污染物去除鋪路磚。通過其運營子公司，該公司爲50多家企業客戶提供服務，主要爲香港大型建築公司。其分銷業務歷來由其附屬公司TioStone Environmental Limited負責。該公司通過合作伙伴關係建立本地化回收材料供應鏈，並持續進行研究以開發新型低碳材料。數據顯示，該公司在截至2025年9月30日的12個月營收爲500萬美元。
- 2025-12-22 13:42:59
摩根大通：2026年航空航天持續“高飛”，波音(BA.US)仍爲首選
智通財經APP獲悉，摩根大通在12月19日由分析師塞思·塞夫曼領銜發佈的行業展望中預計，航空航天和國防類股票在2026年前將獲得廣泛支撐，其中商業航空航天領域是最明確的亮點，而美國國防類股票則面臨更具選擇性和政治複雜性的環境。在航空航天領域，該行表示需求基本面依然強勁，支撐因素包括波音和空客多年期的生產積壓、全球航空交通的持續增長以及商用飛機機隊的老化。摩根大通預計，飛機產量的逐步提升將支撐原始設備製造商和售後市場(尤其是產能約束依然顯著的發動機維修領域)的增長。波音仍爲首選該行將波音(BA.US)、StandardAero(SARO.US)和ATI(ATI.US)列爲優先關注的航空航天領域標的，理由是可見的生產增長、利潤率擴張和估值支撐。波音仍然是首選，分析師指出，隨着飛機交付量上升和國防業務執行趨於穩定，該公司有望在本十年後期實現現金流顯著增長。ATI也因其隨着客戶尋求俄羅斯鈦的替代來源而日益增加對航空航天和國防需求的敞口而受到關注。摩根大通表示，儘管GE航空航天(GE.US)和Howmet Aerospace(HWM.US)等估值較高的航空航天股票在2025年股價大幅上漲後，該行仍對其持建設性觀點，認爲盈利勢頭和持續的售後市場需求可能會繼續推動上行，儘管估值倍數已處於高位。國防板塊存在細微差異國防領域的前景則更爲複雜。儘管在地緣政治緊張局勢加劇和美國盟友責任分擔增加的背景下，全球軍費開支正在上升，但摩根大通警告稱，美國政治背景帶來了不確定性。該行表示，當前政府推動國防工業基礎超越傳統主要承包商，這有利於小型和非傳統企業，使得大型現有企業的投資前景變得複雜。在國防產品領域，該行看好L3Harris Technologies(LHX.US)，理由是預計其中個位數百分比的收入增長、利潤率擴張以及其Aerojet Rocketdyne業務的復甦。在服務領域，Leidos(LDOS.US)因其有吸引力的估值、利潤潛力和現金部署靈活性而受到關注。下調洛克希德·馬丁(LMT.US)評級摩根大通將洛克希德·馬丁的評級從之前的"增持"下調至"中性"，理由是對其長期自由現金流增長的擔憂，包括本十年後期與養老金相關的阻力以及其投資組合中部分業務執行情況不均衡。儘管該公司的導彈業務預計將增長，但該行認爲市場對現金流擴張的普遍預期似乎過於樂觀。總體而言，摩根大通表示該行業在2026年仍處於有利地位，但投資者應愈發精挑細選，尤其是在國防領域，項目執行、預算風險和政治動態可能會導致回報出現分化。
- 2025-12-22 10:50:39
舊金山大規模停電致Waymo車隊癱瘓 自動駕駛暴露“基礎設施依賴症”
智通財經APP獲悉，一場大規模停電導致數輛自動駕駛汽車癱瘓後，谷歌(GOOGL.US)旗下自動駕駛部門Waymo暫時中止了其在舊金山的自動駕駛出租車服務，造成該市部分區域交通混亂。社交媒體上分享的視頻顯示，Waymo車輛停在車道上或阻塞十字路口，在停電已導致交通信號燈失靈的情況下進一步加劇了擁堵。司機們報告稱，停滯的自動駕駛出租車加劇了交通癱瘓，造成了嚴重延誤。Waymo發言人表示，公司暫停運營是爲了優先考慮乘客安全，並確保應急人員能夠在受影響區域自由通行。該公司未具體說明停電爲何干擾其車輛運行，不過停電可能影響了交通信號或Waymo車輛依賴的安全導航無線數據流，促使車輛出於預防措施而停止行駛。該事件突顯了自動駕駛車隊對外部基礎設施的依賴程度。儘管Waymo經常強調其車輛在安全指標上優於人類駕駛員，但此次事件凸顯了它們對公司無法控制的故障(如電網中斷)的脆弱性。Waymo是美國最先進的商業自動駕駛出租車運營商之一，在舊金山、鳳凰城和洛杉磯部分地區提供付費無人駕駛服務。該業務是Alphabet的一項關鍵長期賭注，因其希望將其在人工智能領域的領導地位從搜索和廣告擴展到現實世界的交通領域。在自動駕駛出租車佔交通比例日益增長的舊金山，此次停電可能會加劇公衆對自動化的懷疑。在近期發生多起涉及Waymo車輛的高調事件後，批評者已呼籲對自動駕駛汽車實施更嚴格的限制。此次停電影響了該市約三分之一的區域，起因是週六下午第八街和米遜街附近的一個太平洋燃氣電力公司變電站發生火災。在火勢得到控制前，包括日落區、里士滿區、海特-阿什伯裏區、太平洋高地和普雷西迪奧在內的多個社區電力中斷。
- 2025-12-22 09:44:54
大摩押注2026年AI網絡設備股：思科(CSCO.US)與Arista(ANET.US)或成大贏家
智通財經APP獲悉，摩根士丹利預計，由於人工智能基礎設施的持續建設，多家網絡和電信設備公司將在2026年表現優異。該行表示，思科系統(CSCO.US)和Arista網絡(ANET.US)在2026年存在機會，主要在於以太網技術將繼續擴大市場份額，它們在AI相關股票中價格仍有吸引力，且其盈利增長不依賴於提價。"對於思科，我們認爲主權國家和光業務帶來的機會可能會推動其股價上行，"摩根士丹利分析師Meta Marshall和Mary Lenox在一份2026年展望報告中寫道。"對於Arista，我們認爲近期圍繞其市場份額的市場觀點變得特別悲觀，但隨着一季度財報公佈以及首批部署開始啓用後機會變得更加清晰，這種觀點有可能逆轉。"摩根士丹利維持對思科和Arista的"增持"評級。該行將思科的目標價從82美元上調至91美元，但將Arista的目標價從171美元略微下調至159美元。Marshall和Lenox指出："思科表現優異，獲得了13億美元的訂單，公司看到超大規模客戶對用於數據中心互聯/橫向擴展的光器件需求強勁。隨着公司現在預計2026財年AI業務收入將達到約30億美元，思科的AI業務在幾年內已從佔公司收入的約2%增長到近5%，成爲增長的重要貢獻力量。"摩根士丹利還將摩托羅拉解決方案(MSI)的評級從"持股觀望"上調至"增持"，但將其目標價從471美元小幅下調至436美元。今年以來，摩托羅拉股價已下跌20%，這可能是由於對政府停擺的擔憂所致。該停擺持續了43天，於11月中旬結束，是美國曆史上最長的一次。"我們認爲摩托羅拉解決方案的拋售幅度超出了可解釋的範圍，並看到了一個有吸引力的切入點，因爲該公司與標普500指數的估值差距已經縮小，" Marshall和Lenox表示。摩根士丹利還預計康寧(GLW.US)、Ciena(CIEN.US)、Lumentum控股(LITE.US)和Coherent(COHR.US)將在2026年跑贏大盤。"原因在於，激光器和光器件是重點投資領域，800ZR、EML激光器和其他光學元件的定價尤其具有吸引力，" Marshall和Lenox表示。"由於有大量市場參與者投資於產能，我們對這種價格能否全年維持持更爲謹慎的態度，但如果AI資本支出的數據點繼續得到顯著上修，我們對光學器件公司的短期預期將適用於全年(正如2025年的情況)。"摩根士丹利將康寧的目標價從82美元上調至98美元，Ciena從195美元上調至213美元，Lumentum從190美元上調至304美元，Coherent從150美元上調至180美元。
- 2025-12-22 08:34:00
私募巨頭Permira與華平投資牽頭收購Clearwater(CWAN.US) 估值達84億美元
智通財經APP獲悉，由Permira和華平投資(Warburg Pincus)牽頭的一組私募股權公司已同意收購投資與會計軟件製造商Clearwater Analytics Holdings Inc.(CWAN.US)，包括債務在內的交易估值達84億美元。根據一份聲明，Clearwater的股東將以每股24.55美元的價格獲得現金，股權價值約70億美元。該公司表示，該價格較股票上一個收盤價高出約10%，相較此前報道兩家收購公司正就收購事宜進行談判前的股價，溢價達47%。聲明稱，該私募股權財團還包括新加坡國有投資公司淡馬錫控股的參與，並獲得了Francisco Partners的關鍵支持。這筆交易預計將於2026年上半年完成，在此之前，Clearwater將有一個"詢價期"(截至1月23日)，在此期間可以考慮競爭性收購要約。Permira和華平投資曾在2021年幫助Clearwater上市。該公司股價今年已下跌約19%，上週五收於22.25美元。總部位於愛達荷州博伊西的Clearwater成立於2004年，主要爲金融服務等領域的公司提供軟件。該公司在11月報告稱，第三季度收入同比增長77%，達到2.05億美元;調整後息稅折舊攤銷前利潤躍升84%，達到約7100萬美元。Clearwater於今年4月完成了對資產管理公司和對衝基金SaaS提供商Enfusion Inc.的收購。根據當時的聲明，該交易價值約爲15億美元。根據本月報道，激進投資者Starboard Value已持有Clearwater近5%的股份，並希望該公司在收到潛在買家接洽意向時，進行穩健的出售流程。Permira和華平投資於2020年投資了Clearwater。次年，在Clearwater包括超額配售在內的首次公開募股籌集了6.21億美元時，這兩家公司是參與其中的私募股權支持方之一。根據當時的一份文件，兩家公司均在2023年提出出售其持有的全部Clearwater股份。數據顯示，截至9月30日，華平投資仍持有該公司0.3%的股份。今年11月，Permira擊敗華平投資，以23億英鎊(31億美元)收購了倫敦上市基金解決方案和公司服務提供商JTC Plc。Permira和華平投資近幾個月都是活躍的買家和賣家。Permira在12月初宣佈將在線船舶市場Boats Group出售給General Atlantic和CPP Investments;而華平投資則在11月牽頭一個財團，以約19億加元(14億美元，含債務)的價格收購金融服務公司ECN Capital Corp.。
- 2025-12-20 07:00:00
英偉達(NVDA.US)相對半導體指數估值處於十年低位！伯恩斯坦稱此時買入平均回報率超150%
智通財經APP獲悉，伯恩斯坦最新研報指出，英偉達(NVDA.US)當前相對於費城半導體指數(SOX.US)的估值水平處於極具吸引力的區間，無論從相對估值還是絕對估值來看，都爲未來股價回報提供了有利基礎。伯恩斯坦分析師Stacy Rasgon在報告中寫道，與費城半導體指數相比，英偉達目前的交易價格存在約13%的折價，處於歷史估值分佈的第1百分位。“在過去10年裏，英偉達相對於SOX指數估值比當前更低的交易日只有13天。”作爲人工智能行情的核心受益者，英偉達目前的股價約爲未來一年預期盈利的25倍。Rasgon表示，對這家公司而言，25倍的前瞻市盈率意味着其估值僅處在過去10年區間的第11百分位，處於歷史低位水平。報告進一步指出，這一估值水平不僅在絕對意義上“相當便宜”，從歷史經驗看也具備較高的回報潛力。Rasgon稱，過去10年中，凡是在英偉達估值低於25倍時買入並持有一年的投資者，平均回報率超過150%，且在統計樣本中未出現一年期持有虧損的情況。伯恩斯坦目前給予英偉達“跑贏大盤”評級，目標價爲275美元。股價表現方面，英偉達週五上漲超3.9%%。過去六個月該股累計漲幅約爲25%，仍落後於同期費城半導體指數約35%的整體漲幅。伯恩斯坦的上述觀點發布之際，市場對人工智能投資週期的可持續性正出現更多討論。一些投資者開始質疑，高強度的AI算力資本開支是否能夠帶來與之匹配的回報，這也使得包括英偉達在內的AI核心標的近期估值承壓。
