智通財經APP獲悉，日本軟銀集團將於週四發佈第三財季報告，其持有的OpenAI股份預計將帶來可觀的賬面利潤。然而，市場當前的核心關注點已轉向這家投資巨頭將如何爲其持續的人工智能投資狂潮籌措資金。

隨着OpenAI簽署一系列價值數十億美元的協議卻仍持續虧損，投資者對其履行承諾的融資能力日益擔憂，這亦拖累了與其關係密切的主要科技公司的市場情緒。

據上月報道，軟銀在2025年向ChatGPT製造商OpenAI投資了超過300億美元，獲得約11% 的股權，並正就參與該公司最新一輪融資進行談判，可能追加高達300億美元的投資。

分析師指出，由於對OpenAI風險敞口巨大，這家日本投資公司日益被視爲OpenAI的上市“影子股”，其集中度風險不斷增加，市場也愈加擔憂這對軟銀自身財務狀況的潛在影響。

“對於軟銀股東而言，目前的現實是他們的財富已與OpenAI深度綁定，” Futurum Equities半導體與基礎設施研究主管Rolf Bulk表示。“即使他們再完成一輪500億美元的融資，未來幾年仍將需要更多資金。像亞馬遜和谷歌這類公司，每年的資本支出遠超1000億美元。”

軟銀對OpenAI的“全押”式投資，延續了其創始人兼首席執行官孫正義偏好押注尚未盈利公司的一貫風格。

儘管OpenAI近期的融資輪次估值屢創新高，但目前這些收益僅停留在賬面上。BTIG分析師Jesse Sobelson估算，軟銀應從去年12月完成的225億美元OpenAI投資份額中錄得44.5億美元的投資收益。

倫敦證券交易所集團調查的五位分析師預計，軟銀季度淨利潤區間在盈利1.1萬億日元至虧損4800億日元之間。

軟銀股價近期波動劇烈，2026年至今累計上漲約2%，但在過去三個月中下跌了約15%。

融資計劃成焦點

投資者將密切關注軟銀如何爲其未來對OpenAI的投資融資，因該公司已出售部分流動性最強的資產來爲其AI豪賭提供資金。在去年9月的季度，軟銀宣佈已出售持有的58億美元英偉達股票，以及部分T-Mobile股權，套現91.7億美元。

軟銀還發行了更多債務，提高了其槓桿水平。野村高級信貸策略師Shogo Tono指出，截至去年12月底，軟銀的貸款與資產價值比率可能已從三個月前的16.5% 躍升至21.5%。Tono在報告中寫道，即使軟銀按OpenAI最新融資輪目標估值8300億美元來估算其持股價值，其槓桿率也僅會微降至19.2%。

儘管標普將軟銀的長期信用評級定爲非投資級，但其仍有一定財務空間。去年11月，軟銀增加了以其持有的芯片設計公司Arm股份爲抵押的借款額度，截至12月，其中115億美元額度尚未動用。

此外，截至9月底，軟銀持有3.5萬億日元的現金及現金等價物。分析師預計，在此基礎上，軟銀還將進一步進行資產變現和債務發行。

儘管外部對OpenAI投資的需求旺盛——去年400億美元投資的銀團貸款部分獲得了超額認購，且亞馬遜和英偉達正就參與最新一輪融資進行談判——但AI公司間的競爭正在加劇。

“就在六個月前，OpenAI還被視爲主導者，但現在其增長前景和收入預測已與競爭對手持平。” Futurum的Bulk表示。