International Business Machines Corporation

智通財經APP獲悉，Melius Research 技術研究主管本·賴茨表示，隨着人工智能對傳統軟件業務產生顛覆，基礎設施軟件公司的表現正脫穎而出。

在 IBM 發佈最新財報並顯示軟件業務有機增長實現環比加速後，賴茨指出該公司正是這一轉變的典型代表。他維持對 IBM 的“買入”評級，目標價爲 390 美元。

“AI 正在蠶食軟件。你正在親眼見證這一點，”賴茨在接受採訪時表示。“這是我們兩年來一直在強調的觀點。IBM 是一家擁有穩定經常性收入流的基礎設施軟件公司，而且它的增速實現了環比加速。”

賴茨將基礎設施軟件公司與陷入困境的 SaaS(軟件即服務)行業進行了鮮明對比。他認爲，那些“處於底層管道並處理數據連接”的公司將持續跑贏傳統軟件供應商，而後者正受到生成式 AI 工具的威脅。

談到像 Claude 這類 AI 模型帶來的顛覆時，賴茨直言不諱地表示：“這連幼兒園小朋友都能看出來，它威脅到了軟件行業。”

這位分析師給出的 390 美元目標價是基於企業價值與自由現金流(EV/FCF)指標。賴茨認爲，IBM 理應獲得比 SaaS 公司更高的溢價估值，因爲其自由現金流“質量更高”；相比之下，競爭對手往往依賴非通用會計準則(non-GAAP)，且“由於大量發放股票期權，其股票總數正趨於無窮大”。

賴茨還強調了 IBM 嚴謹的資本配置，並指出該公司已“證明了他們能夠利用自由現金流進行收購，從而爲其基礎設施軟件業務增值”。

此外，他還指出 IBM 在量子計算方面的努力是一個長期催化劑，而這一因素尚未體現在股價中。

“除了 IBM 和少數幾家公司外，軟件領域已無可配置的資產，”賴茨總結道。這一結論進一步強化了他的觀點，即在面臨 AI 生存壓力的軟件行業中，IBM 是爲數不多的具有吸引力的選擇之一。