SAP SE Sponsored ADR

智通財經APP獲悉，SAP SE(SAP.US)於美東時間 2026年1月29日發佈了2025財年第四季度及全年業績報告。財報顯示，該公司Q4總營收達到96.8億歐元，按固定匯率計算增長9%。非IFRS 基本每股收益爲 1.62 歐元，同比增長 16%，高於分析師預期的 1.51 歐元。非IFRS運營利潤同比增長16%，達到28.3億歐元，非IFRS運營利潤率提升3.2個百分點至29.2%。尤其值得關注的是，公司全年自由現金流翻倍至82.4億歐元，遠超80億歐元的目標。

第四季度SAP 實現總營收96.8億歐元，按固定匯率計算增長9%，其中雲業務作爲核心增長引擎表現尤爲亮眼，營收達56.1億歐元，同比增長19%(按固定匯率計算增幅高達26%)，略高於市場此前一致預期的55億歐元。

具體來看，Cloud ERP Suite營收達到48.6億歐元，按固定匯率計算激增30%;與此同時，傳統的軟件許可收入持續收縮至4.5億歐元，同比大幅下滑34%，這一此消彼長的態勢明確表明客戶正加速從本地部署模式向雲端遷移。

從未來增長動能來看，SAP的訂單儲備展現出強大的業績可見性。截至季度末，當前雲積壓訂單(即未來12個月內將確認爲收入的部分)增長16%至210.5億歐元(按固定匯率計算增長25%)，而總雲積壓訂單更是創下歷史新高，達到770億歐元，按固定匯率計算增幅達30%，這爲後續營收增長提供了堅實的確定性基礎。

業務結構方面，隨着雲轉型的深入，公司收入質量持續改善，可預測收入佔總收入的比例已從去年同期的83%提升至86%。更值得關注的是人工智能對業務的深度滲透，首席執行官Christian Klein明確表示，SAP Business AI已成爲核心驅動力，在第四季度簽署的雲訂單中，約有三分之二涉及AI功能，這標誌着智能化轉型正從概念階段全面進入商業變現階段。

在股東回報方面，非IFRS基本每股收益達到1.62歐元，同比增長16%，顯著高於分析師平均預期的1.51歐元;基於此優異表現，SAP宣佈啓動一項總額高達100億歐元的新的兩年期股票回購計劃，預計將於2026年2月開始執行並持續至2027年底。

展望未來，SAP爲2026年設定了雄心勃勃的增長目標，預計全年雲營收將在258億至262億歐元之間，同比增長23%至25%，同時非IFRS運營利潤有望達到119億至123億歐元，自由現金流目標設定在約100億歐元水平。

不過，儘管核心指標樂觀，部分分析師仍對潛在風險保持警惕，認爲全球關稅政策的不確定性以及匯率波動可能成爲制約2026年業績表現的隱憂，這要求SAP在加速AI商業化的同時，仍需對外部宏觀環境保持高度敏感。