萬科企業

越秀地產

【解剖大盤】

關稅戰出現緩和之後，市場出現一定的修複，然而新的問題又出現，港股今天震蕩調整，收盤跌0.79%。

當前中東是資本關注的焦點，此次特朗普在中東獲得了巨額訂單，比如沙特就承諾6000億美元投資。在卡塔爾，白宮公告稱，特朗普在卡塔爾簽署的協議旨在促成價值至少1.2萬億美元的“經濟交換”，包括卡塔爾航空公司從波音購買160架商用飛機的2000億美元大單。

不過，核實細節就會發現，海灣國家經濟和財政能力與承諾的這些巨額數字之間存在明顯差距，沙特GDP僅略高于一萬億美元，卡塔爾的GDP更是只有2000多億美元，而油價如果下跌，數字還會更低。因此，海灣國家的舉措更多在討好特朗普的面子工程，畢竟誰還會去查到底是否投資了這麽多錢，只要眼下特朗普能過關就好。而海灣幾國獲得了安全保障和AI、半導體、制造業和能源方面的援助，也算多贏格局。這個無可厚非，因爲有錢就怕人惦記，搞平衡外交、雞蛋多放幾個籃子才最安全。這也不意味着和我們關系就不好，當然情緒會有一點影響。

美股好一點就又要搞事，美商務部13日的聲明稱，在全球任何地方使用華爲昇騰芯片均違反美國的出口管制，而且還計劃就允許美國AI芯片用于開發中國AI模型的潛在後果向公衆發布警告。高科技領域如AI及芯片這些戰略制高點是長期的博弈過程，屬于核心利益，不會因爲關稅緩和就能化解，整體科技類會受壓，如中芯國際(00981)、華虹(01347)等。但發展到現在，這種打壓不會動搖根本。

關鍵還在自身的經濟發展，中國4月社融增量1.16萬億元，新增人民幣貸款2800億元，M2-M1剪刀差擴大，4月份居民部門存貸款雙雙下降，其中：居民短期貸款下降超過4000億，是2020年以來下降幅度最大的一年。居民長期貸款下降1230億，雖然比去年4月份同期要好一點，但依然是2020年以來的次差水平。更關鍵的是去年4月份房地産市場比較低迷，而今年房地産成交量是明顯改善的。這只能說明居民降低了對短期貸款的需求(短期消費)，並且繼續提前償還了部分房貸。5月份央行宣布了降息，存量房貸利率要到明年再下調，或帶來更多的提前還款的需求。只有居民持有的資産收益較高，例如存款利率高，理財收益高，居民才不會去提前還貸款。

歸根結底，股市不漲，居民很難獲得財産性收入，消費就會比較難。昨日提到政策調整，要求公募基金要參照指數基准來考核，就是希望資金買入指數類個股，穩住指數。但意願是好的，純靠行政手段是不夠的，需要綜合治理，能得到所有人認同的，才是好的。比如說美股，7大巨頭得到了廣泛認同，然後不斷有資本長線持有，指數自然就不斷走高。所以說，昨日談到：“大金融的上漲還談不上是大牛市的行情，但確實有資金在配置，需要把握好節奏。”今天大金融普遍都是調整，因爲沒有增量，起碼散戶不會跟進。

IPO這塊對港股資金面也會有壓力，甯德時代在港股公開發售。截至5月14日，甯德時代已獲得機構下單超500億美元，折合約3902億港元，剔除基石認購部分，已經超額認購30倍，有望成爲全球年度最大IPO。據不完全統計，5月以來，港股IPO市場又有8家公司遞交了上市申請，包括中企雲鏈、英矽智能、希迪智駕等。截至5月14日，港交所擬上市公司中“聆訊通過”的有5家，“處理中”的逾150家。

短期市場繼續攻擊外貿搶運概念，航運、港口類持續走強。近日，招商局港口(00144)發布公告，宣布與OceanOffshore簽署了一項結構性租賃協議。根據結構性租賃協議，HIPG同意向OceanOffshore轉讓設備的所有法律及實益權利、所有權及權益，而OceanOffshore同意接納及獲授設備的所有法律及實益權利、所有權及權益，借以讓OceanOffshore其後于租賃期內即時將設備回租予HIPG。HIPG于漢班托塔國際港從事集裝箱處理業務。爲保障其生産經營以及拓寬融資渠道，加強融資保障，HIPG需要新的融資安排。經比較各融資租賃機構提供的條款後，董事會認爲結構性租賃協議項下的條款及條件對集團整體而言最爲有利。今天招商局港口(00144)漲近4%，其它中遠海運港口(01199)、東方海外國際(00316)再度漲超4%。空運類的國泰航空(00293)漲超2%。

騰訊控股(00700)第一季度超預期，營收1800.22億元(人民幣)，同比增長13%；淨利潤爲478.21億元，同比增長14%；經調整淨利潤613.29億元，同比增長22%。本土市場遊戲收入爲429億元，較去年同期的低基數同比增長24%，AI賦能雲服務及廣告業務的收入強勁增長。略有不足是首季資本開支275億元人民幣，對比去年末季爲365億元人民幣，全年度資本開支指引爲總收入的低雙位數百分比。今年首季回購171億港元，年度目標逾800億港元。受大勢影響，今天高開回落。

公司發布全員信，宣布對微信事業群組織架構進行調整：成立電商産品部，負責微信內交易模式的探索，加速發展交易基建及交易生態，運營微信交易新模式。作爲騰訊生態的重要服務商，微盟集團的業務布局與此次調整形成戰略契合。微盟(02013)今天大漲超19%。

麥角硫因突然爆火，5月8號，科倫75歲董事長劉革新赤膊上鏡大秀肌肉，已服用麥角硫因3年，近期即將推出麥角硫因抗衰膠囊，1499元/60粒，國內麥角硫因品牌大戰一觸即發；相關聯合成生物類有阜豐集團(00546)及中國生物制藥(01177)，同時也刺激醫美容、化妝品類如巨子生物(02367)、毛戈平(01318)等，均漲幅超4%。

在5月19日nova14系列及鴻蒙電腦新品發布會上，華爲將推出鴻蒙折疊電腦。相關受益品種有中國軟件國際(00354)、中國移動(00941)、中國電信(00728)。

【板塊聚焦】

中共中央辦公廳、國務院辦公廳近日印發《關于持續推進城市更新行動的意見》，要求堅持穩中求進工作總基調，轉變城市開發建設方式，建立可持續的城市更新模式和政策法規，大力實施城市更新，促進城市結構優化、功能完善、文脈赓續、品質提升，打造宜居、韌性、智慧城市。

意見提出八項主要任務，包括：加強既有建築改造利用，推進城鎮老舊小區整治改造，開展完整社區建設，推進老舊街區、老舊廠區、城中村等更新改造，完善城市功能，加強城市基礎設施建設改造，修複城市生態系統，保護傳承城市曆史文化。

現階段穩地産也是當務之急，城市更新也會帶來一定的刺激。主要品種：萬科(02202)、越秀地産(00123)、華潤置地(01109)；基建類中國建築國際(03311)、中國聯塑(02128)。

【個股掘金】

布魯可(00325)：新品加速高增可期 IP潮玩延續高景氣

據官方微博披露，其推出變形金剛星辰版第叁彈、變形金剛群星版第七彈以及即將推出傳奇版-諾亞奧特曼等。本月初，布魯可還發布了柯南系列新品積木人。公司2024年實現營收22.41億元，同比增長155.6%，拼搭玩具收入占比達到98.2%。

點評：布魯可近期密集上新。公司從兒童教育領域成功轉型切入拼搭角色類玩具賽道，22年正式推出拼搭角色類玩具(積木人)以及自有IP“英雄無限”。擁有豐富IP矩陣，公司拼搭玩具行業市場空間廣闊，布魯可已成功轉型切入該賽道。公司IP矩陣豐富，擁有2個自有IP和約50個授權IP，授權IP中奧特曼目前貢獻主要收入，奧特曼2024年銷售收入同比增加96.8%達10.96億元。

布魯可BFC賽事體系完善線上線下覆蓋全球玩家，BFC作爲布魯可品牌合作夥伴生態中重要一環。2024年3月，在布魯可全球合作夥伴大會上，BFC群體首次被正式介紹，並發布專屬BFC標識。4月BFC優秀作品展亮相公司展廳，隨後在中國玩具展、新加坡動漫展、紐倫堡玩具展、紐約玩具展等國際展會上設立專屬展區。

線下經銷渠道布局完善，24年線下經銷商渠道收入占比達92.1%，公司通過與超過450名經銷商的合作，已有效覆蓋所有一線與二線城市以及超過80%的叁線及以下城市，終端網點深入下沉市場。公司IP及産品矩陣擴充，H2新品節奏加速高增可期。公司深度綁定奧特曼、變形金剛等頭部IP，後續新IP開發及品類拓展推動增長。